企业财务管理第9章资本成本预算.ppt

个别资金成本主要包括( )。 A．债券成本 B．普通股成本 C．留存收益成本 D．资金的边际成本 资金成本的内容主要包括（ ）。 A．财务费用 B．管理费用 C．筹集费用 D．使用费用 第9章 资本成本 一、资本成本的概述 二、个别资本成本 三、加权平均资本成本 四、边际资本成本 一、资本成本的概述 1、资本成本的含义 2.资本成本率 3、资本成本的种类 4、研究资本成本的意义 第一节 资本成本（p91） 一、资本成本的概述 1、资本成本的含义 资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。有时也称资金成本。 每年均有发生 一次性发生 2.资本成本率 计算公式也可表示为： 用资费用 或 ＝—————————————— 筹资数额 ?(1－筹资费用率) 　　　　　　　　 用资费用 资本成本＝ —————————————— 筹资数额－筹资费用 概念：用资费用与实际筹得资金的比率 K－资本成本，百分率 D－用资费用 P－筹资数额 F－筹资费用 ｆ－筹资费用率，筹资费用与筹资数额的比率 3、资本成本的种类 （一）个别资本成本（比较各种筹资方式时） 长期借款 长期债券 优先股 普通股 留存收益 　　（二）加权平均资本成本（资本结构决策时） （三）边际资本成本（追加筹资决策时） 4、研究资本成本的意义 投资者要求的资本收益率；机会成本 企业筹资→资金来源、筹资方案，资本成本最低 投资→投资项目可行性和项目取舍的重要尺度 衡量企业经营成果的尺度 ——即经营利润率应高于资本成本 9.2.1 个别资本成本 资本成本（K）＝使用代价÷实际取得的资金 债务成本 　　长期借款成本 　　 债券成本 权益资本成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 长期借款成本 当长期借款的筹资费用一般数额很小时,可忽略不计，这时可按下列公式计算： 长期借款成本 借款500万，借款的利息率为10%，所得税率为40%，筹资费用率为0.5%。 K＝500×10%×（1-40%）/500（1-0.5%） 或者＝10％× （1-40%）/（1-0.5%） 债券成本 债券成本中的筹资费用一般较高，应予考虑。债券的筹资额应按具体发行价格计算。 计算公式为： 例1：某企业长期借款300万元，利率10％，借款期限5年，每年付息一次，到期一次还本，所得税率33％。 Kl=10%?(1-33%)= 6.7% 例2：仍以上例，改按面值发行债券，筹资费率2％， 其余不变。 10%×(1-33%) Kb=———————— ＝ 6.7% / 98% = 6.84% 1-2% 债券成本 若发行债券面值500万，利率为10%，筹资费用率为4％。 若平价发行 K＝500×10%×（1-40%）/500（1-4%） 若溢价发行,600万 K＝500×10%×（1-40%）/600（1-4%） 若折价发行，400万 K＝500×10%×（1-40%）/400（1-4%） 权益资本 权益成本的计算方法不同于债务成本。另外，各种权益形式的权利责任不同，计算方法也不同。 1．优先股成本 2．普通股成本 3．留用利润成本 发行优先股300万元，年股利率为10％，筹资费率2％，其他不变。 300×10% Kc=—————— +5% = 10% / 98%+5% = 15.2 % 300 ×(1-2%) 以前例资料，改为平价发行普通股，第一年股利率为10％，年股息率增长5％，其他不变。 300×10% Kp= —————— = 10% / 98% = 10.2 % 300×(1-2%) 以前例资料，改为留用利润，无筹资费用，其他不变。 300 ×10% Kr = —————— +5% 300 = 10% +5% = 15 % 结论 资本成本大小的比