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第六章 商业银行证券投资管理 在现代商业银行的总资产中，总有一部分资金稳定地分布在各种证券上。证券投资已成为商业银行重要的资产业务，它不仅为银行带来丰厚的利润，还为银行在流动性管理、资产优化配置等方面起到了积极作用。 一、银行证券投资的功能 1、获取收益—有效利用闲置资金 收益形式：利息收益和资本利得 2、分散风险 银行资产多元化；证券分散化投资策略 3、增强流动性 短期证券投资—银行二级准备金 4、合理避税 对投资市政债券所获利息减免所得税的法律、政策。 第一节 银行证券投资的功能和主要类别 二、银行证券投资的主要类别 1、政府债券 中央政府债券（国债） 政府机构证券 市政债券或地方政府债券 2、公司债券 抵押债券—小公司 信用债券—大公司 3、票据 商业票据 中央银行票据 一、商业银行证券投资的收益 （一）证券投资收益率概念 证券投资收益率:投资收益与本金之比。 1、息票收益率:也称名义收益率，等于债券每年支付的利息除以债券的面值; 　2、即期收益率:等于债券每年利息收入除以当前市场价格; 　3、到期收益率:即期收益率与资本收益率之和。 第二节 银行证券投资的风险和收益 （二）证券的收益率与价格 一般而言， 证券的收益率与市场利率正相关； 证券的价格与市场利率负相关。 例：含息票证券的收益率与价格 ry = C+(FV--P) ╱n p ry:最终收益率； C：息票收入； FV：债券面值； P：债券购买价； n：实际持有期（年） 设：银行采用购买后持有到期的投资策略 面值1000元，息票每年支付60元，期限为10年，当前市价920元，该债券最终收益率： 60+（1000--920╱10 ） 920 ry = =7.39% 该债券票面年收益率为6%。 若债券价格为950元，则收益率为6.37% 票面收益率一般与市场利率相关。 二、商业银行证券投资的风险 （一）系统风险和非系统风险 1、系统风险 又称为不可分散风险，是指对整个证券市场产生影响的风险。 其来源可能是战争、通货膨胀、经济衰退等多种外部因素。 系统性风险波及市场上的所有证券，所以是不可能采用投资组合法加以分散的。 2、非系统风险 指存在于个别投资证券或个别类别投资证券的风险。 它主要来源于个别证券本身的独立因素，如财产风险，信用风险等。 （二）内部经营风险和外部风险 1、内部经营风险 是由企业经营状况、管理水平等多种因素引起的，主要包括个人风险，财产风险，经营风险和责任风险。 2、外部风险 是指由于社会投资环境的变化，引起证券持有人受损失的可能性。主要包括：信用风险，市场风险，利率风险，购买力风险和流动性风险。 （三）、商业银行证券投资风险的测度 1、风险测度的标准差法 标准差反映了不同证券风险的大小，既包括系统风险，也包括非系统风险。 标准差越大，其所对应的概率分布的离散程度也就越大，投资组合的可能收益就越偏离期望收益，预期收益实现的可能性就越小，投资损失的可能性就越大； 标准差越小，其所对应的概率分布的离散程度就越小，投资组合的可能收益就越接近期望收益，预期收益实现的可能性越大，投资损失的可能性就越小。 2、β 系数法 主要是衡量证券的系统性风险，它衡量的是某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况。 整个证券市场收益的β值为1： 如果某种证券的β值大于1，则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大，因而风险也较大。 如果某种股票的β值小于1，则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小，因而风险也较小。 三、商业银行证券投资风险与收益的关系 两者有着密切的关系，证券风险越大，投资收益损失的可能性就越大，但同时，投资者要求证券发行人付给的收益也就越多； 证券风险越小，投资收益损失的可能性就越小，但同时，证券发行人付给投资者的收益也就越少。 因此，一般说来，证券投资的收益与其风险之间存在着正比例关系。 四、银行证券投资的管理 1、首先制定银行证券投资的基本原则和基本目标，要确定其证券投资的目标是保持流动性还是为银行增加盈利； 2、预测外部经济环境，并根据外部经济环境的变化来不断调整。由于经济预测的不确定性，任何投资决策的确定都要确保银行资产在预测失败时不能损失过大。 3、考虑银行经营管理的具体需求 确定风险状态 考虑税收条件 协调证券投资与流动性计划 估计利率敏感性 投资分散化 　4、形成证券投资组合 确定证券投资组合的规模 确定证券种类和质量水平 确定证券投资的期限结构