610-中州期货农产品研发团队.pptVIP

数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 中州期货农产品研发团队 目录 一、全球经济低迷，救市难改颓势 二、玉米供需偏紧格局改善 三、结论和操作建议 一、全球经济低迷，救市难改颓势 欧元区各国国债收益率飙升，失业率创欧元有史以来新高。 1、中国玉米丰产 国家统计局公布数据显示，2011年玉米总产量19175万吨，比去年增加1450万吨，增长8.2%。USDA11月份报告也将中国玉米产量从10月份的1.82亿吨，上调至1.845亿吨。 二、玉米供需偏紧格局改善 据统计数据显示，中国去年进口玉米160万吨，2011年截止到10月份只进口了100万吨，与国外机构预计的今年700万吨的进口数额相差甚大，这也表明了当前国内玉米供应相对充足。 2、玉米进口大门悄然敞开 近十年全国饲料产量年均增长8.2%，饲料生产高速发展。 3、饲料生产高速发展，饲用玉米消费停滞 由于小麦、玉米比价关系失衡，小麦替代玉米消费大量增加，饲用玉米消费出现明显滞涨，预计2011年全年玉米的饲用消费量仅比上年度增加100万吨。 当前小麦玉米比价为0.91，按饲料配方中小麦替代玉米的比例为25%测算，2011年全年小麦对玉米替代量预计在1000万吨左右。 （1）小麦玉米比价关系失衡 中央临储玉米连续八周零成交后，终于于 11月29日停拍，与此相对应的是超标小麦不断攀升的成交率，这无疑说明当前市场对于1800元/吨左右的超标小麦饲用替代性的认可。 （2)临储玉米拍卖暂停，超标小麦成交高涨 2011年中国政府对玉米的工业需求做出了严格的控制，预计2011年工业消费玉米比上年仅增加100万吨。 4、国内玉米工业消费被政策打压 当前基本面，我们认为中国玉米偏紧格局正在从供需两端改善，2011年1550万吨的玉米供给增量完全能弥补2010年1000万吨的缺口，这将长期压制处于高位的玉米价格。 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究 数据来源：Bloomberg，中期研究