第六章 资本预算系统.pptVIP

初始现金流出量 A） 添置生产线的价格 B）+ 相关资本化费用 C）+ (-) 净营运资金增加（减少） D）- “旧固定资产”处置收入 E）+ (-) 固定资产处置引起税收支出（节省） F）= 初始现金流出量 期间经营现金净流量 A） 增量销售收入 B） 增量销售成本与期间费用（不含折旧） C）- (+) 固定资产折旧增加（减少） D）= 增量营业利润 E）- (+) 所得税增加（减少） F）= 增量税后利润 G）+ (-) 固定资产折旧增加（减少） H）-（+） 净营运资金增加（减少） I） = 期间增量经营现金净流量 什么是资金 广义的资金： 一定时期内资金来源的总和=股本金+负债+利润 营运资金（流动资金）：经营周期内可以使用的现金总和=股本金+长期负债+利润-固定资产 流动资金需求：应收账款+存货-应付账款-其它应付款 净营运资金：流动资产-流动负债 折旧是现金来源吗？ 折旧是一项非付现费用 其他非付现费用包括：待摊费用与无形资产的摊销等 净利润=销售收入-付现成本费用-非付现费用 企业可得资金=净利润+非付现费用 折旧是之前长期投资的当期回收部分 直线折旧与加速折旧法 销售收入 10000 销售收入 10000 成本与费用（付现） 5000 成本与费用（付现） 5000 折旧（直线折旧） 2000 折旧（加速折旧） 3000 税前利润 3000 税前利润 2000 所得税（0%） 0 所得税 0 净利润 3000 净利润 2000 可得资金 ？ 可得资金 ？ 单位：万 直线折旧与加速折旧法（续） 销售收入 10000 销售收入 10000 成本与费用（付现） 5000 成本与费用（付现） 5000 折旧（直线折旧） 2000 折旧（加速折旧） 3000 税前利润 3000 税前利润 2000 所得税（30%） 900 所得税 600 净利润 2100 净利润 1400 可得资金 ？ 可得资金 ？ 单位：万 举例说明 王先生准备开一个彩扩店，通过调查研究，提出如下方案： （1）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入，使用直线法折旧；计划在2003年1月1日购进并立即投入使用。 （2）店面装修：装修费用预计8万元，在装修完工的2003年1月1日支付。 （3）收入和成本预计：预计2003年1月1日开业，前6个月每月收入3万元，以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租费用每个月0.8万元（不包括设备折旧、装修费摊销）。 （4）营运资金：开业时垫付2万元。 （5）所得税率为30%。 （6）王先生要求的投资收益率最低为10%。 举例说明（续） 彩扩项目初始投资额 冲扩设备投资 20万 店面装修 8万 流动资金 2万 合计 30万 项 目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 收 入 42.00 48.00 48.00 48.00 48.00 成 本 25.20 28.80 28.80 28.80 28.80 付现费用 9.60 9.60 9.60 9.60 9.60 折 旧 4.00 4.00 4.00 4.00 4.00 装修费摊销 1.60 1.60 1.60 1.60 1.60 营业利润 1.60 4.00 4.00 4.00 4.00 所得税 0.48 1.20 1.20 1.20 1.20 净利润 1.12 2.80 2.80 2.80 2.80 收回营运资金 --- --- --- --- 2.00 经营现金 净流量 6.72 8.40 8.40 8.40 10.40 彩扩项目期间、期末经营现金流量计算表 项目评价的财务指标 项目评价基本原理 投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少 资本成本：股权资本成本与债务资本成本的加权平均 现金流评价方法 净现值（NPV） 现值指数（PI） 内含报酬率（内部收益率，IRR） 回收期（PBP） 净现值 NPV 净现值：所谓净现值是特定方案未来现金净流量的现值与初始现金流出量之间的差额 项目选择标准：企业应该选择NPV≥0的投资项目 CF1 CF2 CFn (1+k)1 (1+k)2 (1+k)n + . . . + + - ICO NPV = *ICO：初始现金流出量 彩扩项目的NPV NPV＞0， 该项目可行 现值指数 PI 现值指数是未来现金净流量的现值与初始现金流出