JTF第八章 收益分配.doc

第八章 收益分配 〖授课题目〗 本章共分三部分： 第一节 收益分配概述 第二节 收益分配政策 第三节 收益分配程序 〖教学目的与要求〗 通过本章的教学，主要是对利润分配及股利决策进行讲解，使学生掌握有关的基础知识，特别是对股利决策的管理是股份公司利润管理中的一个重要问题，通过学习，要求学生学会对分配股票股利的分析。 〖教学重点与难点〗 【重点】： 1、利润分配的程序 2、股利支付方式和程序 3、分配股票股利的影响 4、股票分割与股票收回 【难点】：分配股票股利的影响 〖教学方式与时间分配〗 教学方式：讲授 时间分配：本章预计3学时 〖教学过程〗 讲 授 内 容 备 注 在市场经济下，企业的财务关系极为复杂，为了持续经营和发展 企业必须处理好各个方面的财务关系。企业如有盈利，则必然对 收益进行分配，这就形成了我们的利润分配。如何才能形成正确 的利润，在企业日常财务管理中，应注重对收入和成本、费用的 管理，这也就是我们通常所说的损益的管理。 §8－1 收益分配概述 一、收益分配的意义 广义：收入的分割 狭义：净利润的分配 二、收益分配的基本原则 三、国有资本收益管理的有关规定 §8－2 收益分配政策 一、收益分配政策的概念及意义 二、股利理论 （一）股利无关论：认为股利决策对公司的市场价值不产生影响。 建立在以下几个假设之上： ①不存在公司和个人所得税。 ②不存在股票的发行和交易费用（即筹资费用）。 ③公司投资决策与股利决策彼此独立。 ④公司投资者和管理当局可以获得相同的关于未来投资机 会的信息 该理论认为：①投资者并不关心公司股利分配。 ②股利的支付比例不影响公司的价值。 （二）股利相关论 确定收益分配政策应考虑的因素 法律因素： （1）资本保全约束：不得用资本发放股利 （2）资本积累约束： 净利润：公司净利润必须是正数（以后年度亏损弥补后） （3）偿债能力约束 （4）超额累计利润 2、股东因素： （1）控制权的稀释 （2）避税：股利收入所得税高于股票交易的资本得税 （3）稳定的收入： （4）规避风险 3、公司因素 （1）公司举债能力 （2）未来投资机会 （3）盈余稳定状况 （4）资产流动状况 （5）筹资成本（6）其他因素 4、其他因素：通货膨胀、债务合同约束 三、收益分配政策 常见的股利政策有以下几种： 剩余股利政策 含义：在公司存在良好的投资机会时，根据一定的目标 资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从 盈余中留用，再将剩余的盈余作为股利予以分配。 步骤： A、确定目标资本结构（权益资本与主权资本的比率，使 综合资金成本达到最低） B、确定目标资本结构下所需的权益资本数额 C、将税后净利首先用于满足投资需要增加的股东权益数 额。 D、税后净利满足投资需要地剩余部分用于向股东分配股 利。 举例： 某公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占 40%，明年计划投资1 000万元，本年税后净利在提取公积金、 公益金后尚有800万元，则今年年末进行利润分配时，应将800 万中的600万保留下来用于投资需要，余下200万用于以放股利。 固定或持续增长的股利政策 将每年以放的股利固定在一定的水平上并在较长时间内 保持不变，只有当公司对未来收益的增加有确定的把握并有较大 幅度的增长时，才提高股利的发放额 。 优点：有助于稳定公司股价；吸引更多投资者 固定股利支付比率政策 公司每年按固定的比例从税后净利中支付股利。 各年股利会随公司经营状况的好坏而上下波动，使公司盈 余与股利联系起来，体现多盈多分，少盈少分，无利不分的原则。 缺点：公司股价频繁波动，造成公司经营不好的印象。（少用） 低正常股利加额外股利政策 公司在一般情况下每年只支付固定的、数较低的股利；当 公司盈利有较大幅度提高时，再根据实际情况向股东以放额外股 利。 特点：公司股利政策具有较大灵活性，可保持股利的稳定性，以 能实现股利与盈余之间的良好配合，从而被广泛使用。 四、股利的支付形式 现金股利 以现金支