JWM第八章收益分配.ppt

4.1股利政策—股利政策选择 公司发展阶段 特　点 适应的股利政策 公司初创阶段 公司经营风险高，融资能力差 剩余股利政策 公司高速发展阶段 产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资 低正常股利加额外股利政策 公司稳定增长阶段 销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强，行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步增长，每股净利呈上升态势 稳定增长型股利政策 公司成熟阶段 产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈余和资金 固定型股利政策 公司衰退阶段 产品销售收锐减，收益严重下降，股利支付能力下降 剩余股利政策 4.2利润分配制约因素 （一）法律因素 为了保护债权人和股东的利益，有关法规对企业收益分配通常予以一定的限制。 1、资本保全约束：它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期收益或留存收益。 2、资本积累约束：要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金。一般要贯彻无利不分的原则 3、偿债能力约束：偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。 4、超额累积收益约束：它的目的是为了防止股东避税 （二）股东因素 1、稳定的收入 2、控制权 3、税赋 4、投资机会 4.2利润分配制约因素 （三）公司因素 1、现金流量 2、投资需求 3、筹资能力 4、资产的流动性 5、盈利的稳定性 6、筹资成本 7、股利政策惯性 8、其他因素 （四）债务契约与通货膨胀 1、债务契约 2、通货膨胀 4.3股利支付形式与程序--股利支付形式 1、现金股利? 原因：投资者偏好；减少代理成本；传递公司的未来信息 必须具备两个基本条件： （1）公司要有足够的未指明用途的留存收益 （2）公司要有足够的现金 2、财产股利 3、负债股利 4.3股利支付形式与程序--股利支付形式 4、股票股利? 发放股票股利的优点主要有： （1）企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大企业经营；同时减少筹资费用； （2）股票变现能力强，易流通，股东乐于接受； （3）可传递公司未来经营绩效的信号，增强经营者对公司未来的信心； （4）便于今后配股融通更多资金和刺激股价。 ? 发放股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配收益项目金额的同时，增加股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，而所有者权益总额并不改变。 4.3股利支付形式与程序--股利支付程序 1、预案公布日 2、股利宣告日 ? ?即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 ? 3、股权登记日 即有权领取股利的股东资格登记截止日期。 4、除息日 ? ? ? ? ? 即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。 5、股利发放日 ? 即向股东发放股利的日期。 4.4.1股票分割与回购--股票分割 （一）概念 ?股票分割又称拆股：是公司管理当局将其股票分割或拆细的行为。 （二）对公司的影响 ?股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，但会引起每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。 4.4.1股票分割与回购--股票分割 相同点： 　　1、不影响资产、负债及所有者权益总额（不改变资本结构） 　　2、不改变股东的持股比例 　　3、会使股数增加，每股收益下降，每股市价降低 　　不同点：　　 不同点 股票股利 股票分割 面　值 不影响 降　低 所有者权益内部结构 　　股本增加（面值） 　　未分配利润减少（面值） 不改变 （三）股票分割与股票股利 4.4.1股票分割与回购--股票分割 （四）股票分割的作用 1、股票分割会使公司股票每股市价降低，可以促进股票流通和交易。 2、股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息,有助于提高投资者对公司的信心。 3、股票分割可以为公司发行新股做准备。在新股发行之前利用股票分割降低股票价格，可以促进新股的发行。 4、股票分割有助于公司并购政策的实施增加对被并购方的吸引力。 5、股票分割带来的股票流通性的提高和股东数量的增加，会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度。 例题 东大公司本年实现税后净利润5100万元，按照10％的比例提取法定盈余公积金，按照5％的比例提取任意盈余公积金，年初未分配利润为借方余额100万元，公司发行在外的普通股为1200万股（每股面值2元），利润分配之前的股东权益为8000万元，每股现行市价为30元。要求回答下列互不相关的问题：（1）计算提取的法定盈余公积金、任意盈余公积金数额；（2）假设按照1股换2股的比例进行股票分割，股票分割前从本年净利润中发放的现金股利为800万元，计算股票分割之后的普通股股数、每股面值、股本、每股股东权益。