当前宏观经济形势解析.ppt

企业资料网企业管理资料库、法规库、音乐库 投资增速明显回落 投资增长的结构更趋平衡 第二产业投资增速回落；第一产业投资增加 投资与消费增长失衡的现象得到一定的纠正 投资增速回落，消费增长平稳 货币与信贷增速持续放缓 货币与人民币贷款余额增速均已低于央行全年17%与16.4%的增长目标 GDP增速有所下降，但仍高于趋势增长率 工业增长速度有所下降，但增速依然较高 增速已连续4个月下降，但下降的幅度正在趋缓 依然处于历史较高水平 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 价格在不同程度上受国家管制和干预，严重扭曲，不能反映与调整供求 “计划电”与“市场煤”的矛盾 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 运输，特别是铁路运输价格的管制人为地降低了运输成本 近期成品油价格调整远落后于国际价格的变动 油、电、煤、运“瓶颈”的压力没有缓和 政府应该在油、电、煤、运瓶颈问题上和通货膨胀之间做出合理的选择 煤电油运的短缺对经济的伤害可能不亚于通货膨胀 社会资金会大量流入某些生产成本为政府所控制的行业，这将加剧投资过热，不利于宏观调控。 价格管制下的隐形通货膨胀压力反映在瓶颈部门短缺的压力，不利于资源的合理分配和宏观调控 价格能更迅速而有效地调节供求 通货膨胀压力加剧 国际油价高企、煤电油运等“瓶颈”部门的紧张增加了通胀的潜在压力 经季节调整的CPI环比变化水平显示物价上涨的压力不容忽视 投资出现反弹 为什么会反弹？这是以行政性措施为主调控的必然结果 企业和地方政府强烈的投资欲望与中央的调控政策不一致。 新开工项目数增长较快，导致在建规模较大 投资出现反弹： 为什么能反弹？资金从哪里来？ 投资完成额的增长滞后于银行贷款增长 前期已贷出而未使用的贷款为项目的重新上马提供了一部分资金 企业投资中自有资金的比例有所上升 非法集资、资金体外循环“愈演愈烈” 国际原油价格高位运行 处于90年代初以来的新高 原油价格很可能在高位上维持至年底 国际原油价格高位运行 高企的原油价格对中国经济增长带来负面影响 国际原油价格高位运行 在04年原油30美元/桶均价的基本假设下的宏观经济预测 国际原油价格高位运行 经济在调控后“着陆”与被高油价“迫降”的结果不同 收入的损失，高油价等于是外国向中国收了一大笔税，而收入不会用来造福于中国 贸易赤字的扩大：高油价增加中国原油进口成本，抑制贸易伙伴对中国出口的需求 加大通货膨胀压力 油价上涨不利于中国经济实现“软着陆” 油价对国际和国内需求的影响将抑制出口和消费，使投资过快的行业产能过剩进一步恶化，增加银行的坏帐风险 贸易条件持续恶化 贸易条件恶化 原因1：进出口产品结构变化 贸易条件恶化 原因2：初级产品的国际价格近年来涨幅大大高于制造业产品价格 贸易条件恶化 近期国际原材料价格的上升与中国投资的迅速扩张有关 目前国内能源价格受管制，导致不合理的投资需求 贸易条件恶化 产品结构的升级是改善贸易条件的长期策略 短期内改善贸易条件的关键是抑制投资的过度增长，具体政策包括全面加息和能源产品的合理定价 为避免为高增长付出过高的成本，目前针对经济过热进行宏观调控是极为必要的 国内能源价格受政府管制或干预，油、电、煤、运价格的变化没有充分反映供求关系的变化和近来国际原油价格的上涨。这种价格扭曲人为地降低了重、化工业的投资和生产成本，在某种程度上鼓励了这些部门的投资扩张 主要经济指标显示经济正在“着陆”，但短期内难免出现波动和反复 投资增速反弹，显示经济中的扩张冲动依然强劲 通货膨胀压力继续上升 调控主要采取的是行政手段，很难一步恰到其位，经济着陆的轨迹必然是“波浪型”的 这是由行政措施的特征所决定的。 点刹车的脚：中央的调控政策， 点油门的脚：某些地方政府和企业 有助于巩固宏观调控目前所取得的阶段性成果，避免经济出现反复 “看不见”的手更能公平地、有效地在筛选真正有竞争力的投资项目 通货膨胀压力大于市场预期，负利率将导致房地产泡沫膨胀、给非法集资创造空间，加大货币政策的难度 应当加息，并调高油、电、煤、运“瓶颈”部门的价格 货币政策 目前的特点：数量控制从紧，利率政策从松 严格的数量控制，控制货币供应量 利率水平一直维持在低位，与当前经济的周期性特点不符 负利率的情况下，资金体外循环现象日趋严重，削弱了货币数量指标与实际经济活动的相关性，降低了货币和信贷增长指标的意义 中国应该调高利率水平，以经济的手段抑制总需求，控制投资的过度扩张 货币政策 当前的投资需求很大程度上受房地产投资的拉动 应尽早提高存贷款利率从根本上抑制房地产需求 货币政策 加息当是全面的，而不应该只是“结构性”的提高利率 只调中长期贷款利率会促使企业用不断展期短期贷款的方式对长期项目进行融资 银行目前并不具备有效地识别和规避这种风险的能力 由此造成的期限失配对于投资者