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第八章 金融规划 第一节 宏观经济帐户及其相互关系 一、金融规划的基本概念 金融规划是指为了达到一定的宏观经济目标而制定一整套综合性、连续性经济措施,以便改进一个国家所有经济资源配置的过程。编制金融规划就是要消除国民经济运行过程中国内总需求和总供给之间的不平衡、找出资金供应与资金需求之间的合理关系,从而尽可能减少对国内价格水平的压力,并产生预期的国际收支结果。 金融规划(FP,即financial programming)最初是由国际货币基金组织用于援助处于经济困境的国家制定宏观经济政策时所作的宏观经济分析。经过长期实践发现,金融规划思想也可用于其他类型的国家进行宏观经济预测分析、研究经济结构与矛盾。 金融规划的理论假设: 货币政策调节宏观经济运行的作用是有效的; 金融变量(譬如货币供应量和国内信贷规模)和非金融经济变量(例如实际国民收入和价格)之间存在着比较紧密而且相对稳定的关系; 中央银行可以通过对货币政策工具的操作来控制上述金融变量; 货币政策的失误是导致宏观经济运行失调的主要原因 金融规划的账户基础 金融规划的基本账户 经济账户 金融规划思想基于国民生产账户(GDl)、国际收支平衡表(BOP)、政府财政统计(GFS)、货币概览(MS)等四个账户之间存在的固有联系。它们之间的这种关系以货币概览为中心 表8-1 国民生产帐户GDI 表格内部关系式: GDI=TR+GNP GNP=YF+GDP GDP=C+I+(X-M) 表8-2 国际收支平衡表BOP 表格内部关系式: CAB=X-M+YF+TR DOS=CAB+FA = -?R 表8-3 政府财政统计GFS 表格内部关系式: Sg=R - E DS= Sg - Ig DS= -F = -(DF+FF) DF=BD+NBF 表8-4 货币概览MS 表格内部关系式: M2=QM+M1 = NFAm+ DAm = NFAm+ NCGm+ CPSm+ OINm 经济账户之间的相互关系 国民生产账户与国际收支之间的关系 国际收支与货币概览之间的关系 国民生产账户与货币概览之间的关系 政府收支与国际收支、货币概览之间的关系 国民生产账户与国际收支之间的关系。 因为 GDI=C+I+(X-M)+YF+TR 有 GDI-C-I=(X-M)+YF+TR 如果把国民总储蓄S定义如下: S=GDI-C 则有:S-I=(X-M)+YF+TR =CAB 即:CAB= (Sp-Ip) + (Sg-Ig) CAB=(Sp-Ip)+DS 政府收支与国际收支之间的关系 政府融资F中的“国外融资FF”与 “政府外债净值NBG”有关联,FF=NBG。 国际收支与货币概览之间的关系 ?R=?NFAm =?M2-(?NCGm+?CPSm+?OINm) 当年BOP账户中“国外储备?R”的本币反映就是货币概览中“国外净资产?NFAm”。 这表明,如果货币存量的变化超过了国内信贷的变化,那么国外净资产将会增加(同时国际收支将会出现盈余)。当国内净资产的增加大于货币的增加时,其余额则被国外净资产的减少全部冲销。 政府收支与货币概览之间的关系 “政府融资F”中的“银行系统BF”与 “对政府净债权NCG”有关联:BF=?NCGm。 这表明,财政赤字货币化(即利用银行系统的信贷对政府赤字融资)对货币存量有着直接的影响。 国民生产账户与货币概览之间的关系 由于S-I=CAB 因而有:S-I=?NFAm-FA =?M2-?DA-FA 上式表明,国民总储蓄与总投资的差额表现为广义货币总量的变动与国内信贷资产变动和资本项目净值之间的差额。为了达到对经济总量的调节,可以变动广义货币总量、国内信贷总量(包括私人部门信贷、政府部门信贷和其他部门信贷)以及资本项目。 经济账户与金融规划 (SP―IP)+(SG―IG)= CAB 这一重要恒等式强调了私人、公共部门在经常账户失衡中各自的作用,表明私人部门储蓄——投资缺口、政府部门总的财政状况和国际收支经常账户三者之间有密切联系,对宏观经济分析极为有用。 图8-1 宏观经济账户的基本关系 第二节 金融规划简介 一、金融规划的基本思想 “金融规划” ( financial prograrnming )是指为了达到一定的宏观经济目标,而制定一整套综合性、连续性经济措施,以便改进一个国家所有经济资源配置的过程。 从总体看,金融规划是一个一揽子的综合分析问题、开发措施、制定政策的复杂过程。在这个过程中,金融规划充分利用国民经济核算、货币与金融
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