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財 務 管 理 I  Financial Management I Ch10. Making Capital Investment Decisions Sec.1 專案現金流量　　　Project cash flow 案例1：中新公司原有一塊土地成本1,000萬元閒置未用，今有一投資計劃欲利用該土地建造廠房，估計廠房建造費800萬元，購置機器設備需要300萬元。該計劃投資與否應考慮的現金流量為何？ 案例2：大華公司以10萬元委託財務顧問公司評估一項投資計劃，不論該計劃是否可行，10萬元之顧問費皆須支付。試問該筆顧問費是否影響投資決策？ Relevant Cash Flow 攸關現金流量 定義： A relevant cash flow for a project is a change in the firm’s overall future cash flow that comes about as a direct consequence of the decision to take the project. 增額現金流量Incremental Cash Flow：The difference between a firm’s future cash flows with a project and those without the project. 獨立原則The Stand-alone Principle definition：The evaluation of a project may be based on the project’s incremental cash flows. 解釋：無須就公司未來現金流量做全面之計算，甚至可視該專案為一迷你公司( mini-firm )，與其他部門完全獨立。 Sec.2 增額現金流量Incremental Cash Flow－加強觀念 沈沒成本Sunk Cost ：A cost that has already been incurred and cannot be removed and therefore should not be considered in an investment decision.★ 案1的土地成本及案2的顧問費，是否為 sunk cost ? Opportunity Costs 機會成本(即Required Return ) 定義：指投資專案計劃之採行，必須放棄之既有利益。 案1：若該土地目前市價為1,200萬元，則該市價即是採行投資計劃而繼續持有土地之機會成本。★ 該案應考慮土地的 incremental cash flow為何？ 副效果side effects─正或負的外溢效果(spillover effect) 汽車廠商推出新款汽車，若該款車每月產生之1,000萬現金流入，但卻影響他款汽車銷貨，造成100萬之現金流入減少。新款車有負的外溢效果100萬。★ 新款汽車每月的 incremental cash flow = ？ 若因新款車之推出，使上門看車人次增加，舊款車因此銷貨增加而產生150萬元之增額現金流入，則稱新款車有正的外溢效果。 ★ 如何考慮新款汽車的 incremental cash flow ？ Sec.2 預估財務報表與專案現金流量Pro Forma Financial Statements and Project Cash Flow 鯊魚引餌專案說明： 每年可銷售50,000罐，單價為$4，每罐製造成本為$2.5(變動成本)。 產品壽命為三年，必要報酬率為20%。 固定成本： 生產用週邊設備租金$12,000/年。 製造設備須投資$90,000，採直線法三年折舊完畢，無殘值。 期初必須投入$20,000淨營運資金。 公司稅率34%。 專案分析(1) 編製預估損益表 銷貨 $200,000 (三年) 變動成本 125,000 固定成本(租金) 12,000 折舊 30,000 EBIT $33,000