国际投融资学课件.ppt

国际投融资学International IF 参考书目 1、綦建红主编，国际投资学教程（第2版），清华大学出版社，2008 2、任淮秀等，国际投资学（第二版），中国人民大学出版社，2005 3、陈湛匀 ，国际投资学，复旦大学出版社，2008 4、克鲁格曼、奥伯斯法尔德，国际经济学（第四版），中国人民大学出版社，2003 5、马君潞等编，国际金融学，南开大学出版社，2002 6、华民 ，国际经济学，复旦大学出版社，2007 7、平新乔，微观经济学十八讲，北京大学出版社， 2001 课 程 体 系 一、投资导论 二、国际直接投资理论（微观与宏观分析） 三、国际间接投资理论（证券投资组合理论） 四、国际金融资产(股票、债券和金融衍生工具） 五、跨国金融机构（商行、投行、基金、政府等） 六、国际直接投资的方式与风险管理 七、国际金融市场研究（货币、资本、外汇） 八、国际直接投资的法律规范 九、国际融资综述 第1章 投资导论 一、投资的本质和过程 二、金融投资市场基础 三、国际投资概述 一、 投资的本质和过程 1.1 投资的一般定义和范围 投资主体以有形或无形的资产投入，经过一定时间，承担一定风险，以期合法取得财富的增加或社会生产率提高的经济行为。 个人或单位寄希望于不确定的未来收益，而将货币或其他形式的资产投入经济活动的一种经济行为。 1.1 投资范围： 西方经济学：资本品的投资 西方投资学：证券投资  —— “小投资” 中国的“投资学”：基建投资、证券投资、房地产投资、智力投资等。 ——“大投资” 1.1 投机和投资 1、最大的区别——风险的差异：投机是冒险的投资，投资是稳健的投机 2、一项良好的投资就是一次成功的投机 1.2 投资的本质属性 判断下述哪些行为属于投资？ ①购买股票、债券、外汇和贵金属 ②企业扩大生产规模和边界 ③一次性或按揭购房 ④考研或在职攻读MBA ⑤国家的外汇储备和家庭的储蓄 ⑥父母为孩子提供素质教育 ⑦为女友购买高档消费品 ⑧打工接济贫困亲属 ⑨为灾区献爱心和捐助希望工程 1.2 共性：在时间跨度上根据偏好安排过去、现在和将来的消费结构，追求生命周期内经济效用的最大化。 本质：存在预期经济回报的消费延期行为 1.3 当期消费与未来消费的关系 投资的先决条件：跨期消费效用≥当期消费效用总和 跨时欧拉方程（Euler）：当效用最大化时，消费者不能通过消费跨期转移获利 1、跨期效用函数 2、预算约束条件 3、最优化方程与一阶条件 4、跨期消费与投资收益决策：正的投资报酬率可以激励投资、替代当期消费，使未来的消费机会大于及时的消费机会 1.4 投资收益率的决定因素 财富的时间偏好性 投资收益率=市场基准报酬率（无风险实际利率+预期通胀率）+风险报酬率 投资收益率的内生性：投资者行为偏好和投资目标的个体性 1.5 投资市场的选择 投资者的风险偏好属性 不同偏好导向下供需关系的汇总形成不同的市场类型：证券市场、外汇市场、房地产市场等 投资收益的构成：一般收益+投资利得 1.6 投资过程五分法 投资目标的设定 1、确定投资的路径和风格 2、既定的行为偏好下衡量风险和收益 3、包括单一资产、组合资产、系统性风险、风险价值等方法 投资策略的选择 1、影响因素：市场属性、投资者条件、博弈状况 2、市场的微观结构：技术、规则、信息、参与者和金融工具 3、对市场的认识决定投资策略的选择：有效市场假说 4、行为金融学中的投资模式：非有效市场下，分析投资者心理活动 ＊资产价值分析 1、对未来现金流的预测去分析资产的未来价值，并以此指导交易和供求关系，从而形成资产价格 2、价格的波动体现企业未来价值折现值的变化，其高低有赖于企业投资经营活动的效率。体现不确定性和预期 3、包括股票价值分析、债券价值分析、衍生证券价值分析等 投资组合构建 1、投资组合的价值分析：由于各资产间收益和风险的不同相关性，组合价值≠价值的简单加总 2、经典间接投资理论：托宾资产组合理论、马科维茨证券组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型（均以有效市场假说+投资者理性为基础） 3、新发展：跨时CAPM、消费CAPM、行为资产定价模型BAPM ＊投资组合的业绩评价 1、过程评价与事后评价交替进行 2、评价基准、误差原因、解决方法