2009年中国消费支出状况研究报告【精华版】.pdf

2009 年3 月19 日 中国：消费品 2009 年3 月19 日 中国：消费品 把脉中国消费：消费支出状况纵览 追踪中国消费增长 零售市场调研：1-2 月份较去年四季度有好转， 我们的目的是向投资者提供所有关键可关注数据的及 但3 月份初步数据似乎不乐观 我们的首选股 时更新，这不仅包括通常市场关注的零售额和同店销 高盛中国百货店同店销售综合指数显示，1-2 月份同店 股价(港元) 目标价格 潜在涨 09年预期市 08年预期 销售增长10%，而08 年四季度为7% 。然而，3 月份 公司 代码 评级 3/18/2009 (港元) 跌幅 盈率 市净率 售额，也包括不太令人关注的数据，如缴税额、服务 蒙牛乳业 2319.HK 买入 10.08 11.7 16% 17.2 3.6 以来的数据显示形势不容乐观，我们的调研表明销售 青岛啤酒(H) 0168.HK 买入* 14.8 17.7 20% 19.2 3.5 消费以及在中国运营的跨国企业和台资企业的相关数 中国旺旺 0151.HK 买入* 3.25 3.75 15% 15.9 6.8 增长较1-2 月份有所放缓。 中国动向 3818.HK 买入 2.91 3.1 7% 11.3 2.4 据。我们关注的焦点在于可选消费，我们认为尽管长 金鹰商贸集团 3308.HK 买入 4.8 5.8 21% 12.2 5.1 期趋势向好，但其周期波动往往更为频繁。 表现较优的主要行业：啤酒和乳制品的产量显著上 *该股位于我们的亚太强力买入名单。 重要信息披露请参见：/research/hedge.html 升，1、2 月份分别同比上升9%和1%，增速高于08 对于我们计算目标价格的方法以及相关风险，请参见我们此前发 消费推动因素：1-2 月份数据仍喜忧参半，但总 年四季度。旅游消费也表现稳健。 表的研究报告。 体表现略好于08 年四季度 表现疲软的主要行业：手机销售继续下降（降幅为 资料来源：彭博、公司数据、高盛研究预测 主要积极方面：(1) 1-2 月份个人所得税纳税额增幅为 9%，而08 年四季度为7% ），原因在于消费者等待 8%，而08 年四季度增幅为2% ；(2) 食品CPI 继续回