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再平衡推动中国进入新上升周期
——2010年中国经济报告
李慧勇 孟祥娟
2009.12
主要结论
在保增长无虞之后，人们最为关注的是2010年全球和中国经济会发生什么变化
。我们认为2010年中国经济最大的变化是再平衡，这既包括市场内生的再平衡
，也包括政策推动的再平衡。
再平衡将推动2010年中国经济将进入新一轮上升周期。预计经济增长率将保持
在9.6％左右，通货膨胀率（CPI）将保持在2.2％。三大需求的增长将更加平
衡，投资增长率26.4％，比今年回落6.5个百分点；消费增长18.5％，增长率
比今年加快3个百分点；出口增长15.9％，比今年提高33.9个百分点。
由于物价温和上涨，通过加息来抑制经济过热的可能性不大，货币政策将主要
通过常规手段和信贷控制来避免过热。预计信贷投放量将在8万亿，增长率20
％。在出口恢复之后，人民币汇率有望重回升值之路。
在制度改革方面，收入分配制度改革、要素价格改革、放松垄断和新兴产业振
兴规划是重点。
申万研究 22
主要内容
1. 保增长成功，但不平衡加剧
2. 后危机时期中国再平衡之路
3. 2010年中国经济展望
申万研究 33
1.1 从泡沫化平衡到被动式平衡
美国泡沫化增长（高消费、低储蓄、资产泡沫）带动全球经济高增长
入世红利和中国固有的高储蓄和高投资的优势的叠加使得中国受益最大
次贷危机引发的金融危机和经济危机使得这一切都发生了改变，中国经
济建立新的被动式平衡
申万研究 4
5
究
研
万
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