第七章 证券交易实务(新).pptVIP

第五节 基金交易 按凭证是否可增加与赎回，基金分为封闭式基金与开放式基金。 封闭式基金一般是在交易所挂牌交易。封闭式基金在交易所的交易与股票的交易类似。开放式基金的交易一般通过银行或代销网点以申购、赎回的形式进行。 一、封闭式基金的交易 封闭式基金首先申请发起、设立和发行，然后挂牌上市进行转让交易。 基金的上市仅是针对封闭式基金而言。封闭式基金成立后，基金管理人可以向中国证监会及证券交易所提出基金上市申请，获得批准后基金就可以在证券交易所挂牌上市。 封闭式基金的交易价格和股票价格的表现形式是一样的，可以分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价等。 交易价格变动主要受六个方面的影响： 基金资产净值；市场供求关系；宏观经济状况；证券市场状况；基金管理人水平；政府有关基金的政策。 其中，确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值及其变动情况。 基金资产净值指基金全部资产扣除按国家有关规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值，包括管理人费用等。 二、关于开放式基金的几个问题 1、认购、申购与赎回 开放式基金认购：指投资人在基金募集期按照基金的单位面值加上少量手续费购买基金的行为。 开放式基金申购：指投资人在基金成立之后，按照基金的最新单位资产净值加上少量手续费购买基金的行为。 开放式基金赎回：是指投资人将已经持有的开放式基金单位按照当日或次日基金净资产扣除一定费用后收回资金的行为。 当开放式基金的当日净赎回量超过基金规模的10％时（巨额赎回），基金管理人可在接受赎回比例不低于基金总规模的10％的情况下，对其余的赎回申请延期办理。 巨额赎回申请发生时，投资人可选择连续赎回或取消赎回。 连续赎回是指投资者对于延期办理的赎回申请部分，选择依次在下一个基金开放日进行赎回。 2、认购、申购与赎回价格 以单位基金资产净值(NAV)为基础进行计算。 单位基金资产净值= (总资产-总负债)／基金单位总数 认购价格=基金单位面值（1元）+认购费用 认购资金=认购基金份额×面值（1元）+认购费用 或：认购金额=认购基金份额×（面值+认购费率） 申购价格=单位基金净值NAV ×（1+申购费率） 申购资金=申购基金份额×NAV（1+申购费率） 赎回价格=单位基金净值NAV ×（1-赎回费率） 赎回资金=基金份额×NAV（1-赎回费率） 三、开放式基金和封闭式基金区别 主要差别 开放式基金 封闭式基金 基金规模 理论上没有限制且随时变动 基金成立后固定不变 交易价格 基金单位资产净值加手续费 二级市场供求决定 买卖方式 基金管理人指定的销售网点或直接与基金管理人交易 证券交易所挂牌交易，类似股票交易 持有期限 无固定期限 一般在5-15年 折价风险 无 有 交易费用 需缴纳的费用均包含在基金价格之中 基金价格之外要付出一定比例的证券交易税和手续费。 参考书目 1.[美] 博迪等著：《投资学》（第六版），机械工业出版社，2005年（第2章、第3章） 2.任淮秀主编：《证券投资学》，高等教育出版社，2003年（第9章） 3.吴晓求主编：《证券投资学》（第二版），中国人民大学出版社，2004年 （第2章） 二、证券做市商业务 证券做市商 指运用自己的账户从事证券买卖，通过不断的买卖报价，维持证券价格的稳定性和市场的流动性，并从买卖报价的差额中获利的金融服务机构。 做市商对他做市的证券不断向公众交易者报出买卖价格，并在所报价格上接受公众买卖要求，为投资者承担某一个证券的买进和卖出，做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并获得相应利润。 做市商同经纪商相比，不依靠佣金收入，而是靠买卖差价赚取收入； 做市商与同样靠买卖差价赚取收入的自营商相比也有不同： （1）做市商从事交易的主要动机是创造市场并从中获利，而自营商持有证券头寸是期望从价格水平变动中获利； （2）做市商通常在买卖报价所限定的狭窄范围内从事交易，所赚差价有限，相应风险也较小，而自营商是为了从差价中赚取盈利，希望差价越大越好，相应风险也更大。 做市商制度来源于柜台市场组织方式，由英国的股票批发商发展而来。一般在柜台市场组织证券交易的券商就是做市商。 做市商存在于有组织的证券交易所和场外交易市场，但主要存在于场外市场。 证券商出于以下三个原因充当做市商： （1）获利需求 （2）掌握二级市场的定价技巧，辅助 一级市场发行业务的顺利开展 （3）发行公司的需要 做市商制度的形式： 做市商制度也称庄家制度，即所谓报价驱动交易系统，指在一定监管体系下，证券市场的买卖价格均由某些特别机构（做市商）给出，买卖双方和委托方不直接进行成交，而是从市场上的做市商买进或卖出。 目前国际上采用两种形式的做市商制度：多元做市商制和纽约证券交易