大国经济装备制造业投资价值.ppt

装备制造业整体投资机会 市场向两端延伸：内需持续增长是大国装备业成长的基础 产品结构调整：技术升级与资本营运使得产品结构升级 振兴装备制造业意味着国内企业将与外资企业获得同等待遇，甚至优惠待遇，改变不公平的竞争环境 股权分置改革将改变传统制造企业被动承担社会责任的竞争环境 机械产业三个结构变化——市场结构 机械行业出口额月度累计 第二个结构变化——产品结构 数控机床占全部机床产量的比例 第三个结构变化：行业内两极分化更加突出 2007年对机械行业的投资主题 在三个结构变化下，重新思考周期性性行业中龙头企业的增长模式，提高龙头企业的估值 ——中集集团产品结构与市场结构的变化 ——工程机械龙头企业 振兴装备业的大背景下制度变革导致的投资机会将在2007年集中体现 ——军工企业基于产业链的整合 ——能源装备企业整合 ——铁路装备企业的产业链整合 振兴装备业的内涵 重点战略装备：防御性武器装备、能源环保装备、大型运输装备、基础装备 政策性技术支持 获得平等或由于外资企业同行税收政策 挑选装备企业的思路 产品市场需求持续性 公司治理结构好 有别于普通机械制造业增长模式 ——一般企业是通过产品创新避开市场竞争 ——中集集团是通过重塑制造体系构建盈利中心，具有比一般制造企业更高的成长性 ——军工企业制度变革形成的资产重组模式 东京证券交易所各个版块85-92年的表现（日元升值） 中集集团——创新制造体系的成长模式 为什么推荐中集集团？ 中国经济发展给物流行业带来巨大的商业机会 垄断性行业看资源，竞争性行业看能力，中集集团对制造行业的控制能力和整合能力堪称国内第一 在集装箱平台上，公司通过提升市场份额实现了“高进高出”的基本定价权，我们相信公司有能力整合车辆行业 日本工业化阶段成就了三菱、三井等跨国装备公司；韩国的工业化成就了现代和大宇；中国工业化将成就什么样的机械制造企业？我们考虑世界产业特点及企业执行力，认为中集集团成为跨国装备公司的条件最充分 有别于普通机械制造业的成长模式，集团化运作的平台，快速扩张 多业务结构的产品集群 战略定位：全球市场与市场基地布局 中集集团——创新制造体系 选择商业机会 世界制造基地转移带来的货物贸易增长——现代化交通运输设备 盈利模式 产品管理（收购兼并、市场占有率达到全球第一）——成本管理（资源整合）——盈利管理（维修、服务、配套件） 产业链延伸 集装箱：干货箱——高附加值的冷藏箱、特种箱——木地板——集装箱维修、堆场服务、配件——智能集装箱 专用车辆：半挂车生产——收购兼并——产品核心战略——4S店维修服务 罐式设备：罐式集装箱——罐式车辆——罐式储存设备 2007年将有6个产品列世界产销量第一 中集集团——中国装备业与中集成长模式 机械工业全球化过程 进口设备——设立中外合资企业——向外采购零部件——通过贸易公司出口——通过国内企业的对外业务出口——建立国外经销商系统——客户对中国产品的认同——品牌认同 中集全球化过程 集装箱销售全球化——和国际大的物流公司建立长期合作——“中集”品牌系列产品——“建立以中国优势为依托的全球化营运体系” 我们对中集“全球化营运体系”的理解 第一阶段：全球采购——中国制造——部分产品出口——国外生产基地 第二阶段：建立以中集集团为核心的配套体系——国外装配——按照市场销售半径在国外建立产品装备基地 中集集团三阶段管理模式 三阶段管理模式将在其他产品中复制 第一阶段：产品管理 市场占有率达到全球第一。1996年成为干货箱领域的全球第一，2003年市场份额超过50%；1996年开始生产冷藏箱，2002年成为全球第一；2000年开拓高端特种箱，2005年购买国际上特种箱的主要专利70多项，目前稳居全球特种箱行业的第一； 1989年进入登机桥行业，目前手持订单已经达到全球第一；2002年开始涉足专用车辆行业，2004年成为全国销量第一，预计2007年销量可以达到全球第一；2007年收购荷兰博格公司，公司将成为全球最大的罐式储运设备制造企业。 第二阶段：成本管理 整合集团资源，统一采购，统一安排订单 第三阶段：盈利管理 2004年干货箱涨价看似偶然，实际是市场机遇+公司盈利管理（有能力转嫁成本）+启动维修服务和品牌管理 市场对中集关心的几个问题 关于集装箱 ——行业地位是否改变？ ——是否还有成长空间？ ——产品盈利能力如何？ 关于专用车辆 ——收入占全部销售的比例？ ——盈利能力 关于估值 ——成长型还是价值型？ ——参照？ 航运专业研究机构预测，全球集装箱贸易增长及集装箱需求增长前景乐观 Clarkson 2005: 全球集装