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货币时间价值运用意义 1、不同时点的资金不能直接加减乘除或直接比较。 2、必须将不同时点的资金换算为同一时点的资金价值才能加减乘除或比较。 明白！ 四、货币时间价值 1、一次性收款或付款的终 值、现值—— 复利法 终值F= P（1+i）n =P（F/P. i. n） 现值P= F/（1+i）n =F（P/F .i.n） P F n 0 P F 0 n 2、多个相等款项的总终值、 总现值—— 年金终值、现值 年金终值FA=A × (F /A . i. n ) 年金现值PA=A× (P/A .i. n ) 0 1 2 n A A A …… ∑= FA 0 1 2 n A A A …… PA=∑ 例：有关资料如上例所计 算的NCF,要求计算经营期、 建设期的NCF 的现值。 0 1 2 3 69.342 6 7 -120 0 -90 69.342 142.3421 …… 建设期NCF现值 = -120- 90×（ P /F.10%.2） =-120 -90×0.8264 =-194.376万元 经营期NCF现值 =69.342×(P/A.10%.4)×(P/F.10%.2) + 142.342×(P/F.10%.7) =69.342×3.1699×0.8264 +142.342×0.5132 =181.6487+73.0499 =254.6986万元 五、决策方法 1、静态决策评价方法 （1）?????? 回收期 （2）?????? 投资利润率 2、动态决策评价方法 （1）?????? NPV （2）?????? PI （3）?????? NPVR （4）?????? IRR 1、 静态决策评价方法 ? 回收期评价方法 （1）不含建设期且经营年NCF相等 回收期 =原始投资/经营年NCF （2）其他情况——累计法 回收期= t + ∑NCFt NCF t+1 t——投资回收临界期 1、 静态决策评价方法 投资利润率评价方法 投资利润率=利润/ 投资总额 静态决策方法的评价标准： 当：投资利润率大于标准投资利润率 投资回收期小于标准回收期 投资项目可行 静态决策评价方法特点：计算简便，但未考虑 货币时间价值因素。  2、动态决策评价方法 NPV评价方法 NPV= 经营期NCF现值- 投资现值 当：NPV 0 投资项目可行 折现率的取值 规则 例：有关资料如上例，要求计算项目的NPV并评价项目的可行性。 解：项目的NPV = 254.6986 – 194.376 = 60.322万元 ∵ NPV 0 ∴ 项目可行 2、动态决策评价方法 NPVR评价方法 NPVR = NPV / 投资现值 当：NPVR0 投资项目可行 承上例： NPVR = 60.322 / 194.376 = 0.31 0 ∴ 项目可行 2、动态决策评价方法 PI评价方法 PI = 经营期NCF现值/ 投资现值 当：PI 1 项目可行 注意：PI=1+NPVR 承上例：PI = 254.6986/ 194.376 =1.31 所以项目可行