证券交易概述8730677.pptVIP

4- * Copyright ? 2005 by Zengqf,Swun 证券交易 Fundamentals Of Investments Third Edition GORDON J.Alexander William F.Sharpe Jeffery V.Bailey Slides by Zengqf,SWUN Chapter 4 Copyright ? 2005 by ZENGQINGFEN, SWUN Topics Covered 交易指令 保证金购买 卖空 4.1交易指令 1、限价委托 投资者在委托经纪商买卖股票时，限定其买卖价格的委托形式。上海、深圳证券交易所都采取了限价委托方式。 4.1证券的买卖 如：某投资者给经纪商发出了限价指令， 18元的价格出售某种股票。意即售价不低于18元。 当股票价格为16元时，经纪商就不能执行该指令，只有当这种股票的价格涨到18元以上时，限价指令才能执行。同时，投资者发出的限价委托指令通常有一定的时间限制，超过了限定时间，指令将自动作废。非指明为当天有效。 4.1证券的买卖 2.市价委托（随行就市委托） 投资者要求证券经纪商按交易市场当时的价格，买进或卖出证券的一种委托形式。 好处：急于买进或卖出股票时采用。 缺陷：当市价波动较大时容易出现高价买进或低价卖出的情况。需谨慎。 4.2保证金购买Margin Purchase 1、保证金制度 保证金Margin ：在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。 100%保证金时资产负债表 资产 负债及所有者股权 股票价值 5000 自有资金(股权) 5000 4.2保证金购买 2、部分保证金 投资者为了购买价值10000元的股票（100股，100元/股），在初始保证金要求（initial margin requirement）为60%的情况下，首先支付6000元，从经纪人处借了4000元。 100股股票是4000借款的担保。其资产负债表： 4.2部分保证金例 资产 负债及所有者权益 股票价值10000 从经纪人处借款 4000 自有资金(股权) 6000 4.2保证金购买 保证金百分比=帐户中的股权值/股票价值 保证金百分比=6000/10000=0.6 初始保证金要求为经纪人提供了一定保护，但股价难测保护不完全。 如股票价格降为70元每股, 资产 负债及所有者股权 股票价值 7000 从经纪人处借款 4000 自有资金(股权) 3000 4.2保证金购买 在保证金购买的资产负债表中哪些项目是固定的?哪些变动? 4.2保证金购买 此时实际保证金（actual margin）百分比=3000/7000=0.43或43% 夏普书:实际保证金百分比简称实际保证金。书P25-3 若股价降为35元每股呢？ 维持保证金要求(maintenance margin):为了防止借出款没有足额担保，经纪人要求投资者在帐户中保留的一定比例的实际保证金（百分比）。保证金百分比下限。 4.2保证金购买 假设经纪人规定维持保证金百分比为30%,股价下降到多少保证金比率将低于维持保证金要求？ （100P-4000）/100P=0.3 P=57.14元 或股票市值最低要求=4000/（1-0.3）=5714元,每股57.14元。公式2.1 4.2保证金购买 盯住市场或当日结算制度（marking to the market） ----每天计算投资者帐户实际保证金(百分比)的做法。或者每天计算投资者帐户中股票市值是否低于最低担保要求。 保证金不足帐户—实际保证金（百分比）低于下限要求 保证金超额（盈余）帐户 限制使用帐户（restricted account） 表2.3 4.2保证金购买 3、财务杠杆（financial leverage）的放大功能: 例:某股票现在卖价100元/股,甲预期该股明年价格将上升30%,忽略股息,甲用10,000买100股,期望收益率30%. 假设现甲另借经纪人10,000元买该股,假设保证金贷款年利率9%,如果该股一年后价格上升30%,收益率? 期末财富=200*100*1.3-10900=15100 收益率=(15100-10000)/10000=51% 股价如果下跌30%呢? 期末财富=200*100*0.7-10900= 3100 收益率= (3100-10000)/10000=-69% 4.2 保证金购买 保证金购买练习 2、3、4、5、7、8 4.3卖空short sales 1、卖空含义：预期股价将下跌，从经纪人处借来股票卖掉，此后，再以便宜的价格买进相同数量的股票归还。即融券交易。 2、国外交易所规定：防止过分投机，只有当股价变化是正