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陈宏《货币银行学》立信会计出版社 2.金融创新使投资者增强了抗风险的能力 金融创新创造了很多新型金融工具，提供了多功能、多样化和高效率的金融工具和金融服务，扩大投资者的选择空间，有利于分散风险，改善金融产品流动性和安全性。 金融创新降低了持有金融工具的成本，降低了发行成本。 同时，金融创新便利了金融工具的交易。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 3.金融创新可能使金融风险增大 金融创新为投机者提供了新的手段与场所的同时，在规避旧的风险的同时，又产生了新的风险。新风险的突出表现就是资产收益率的波动幅度进一步增大，防范和控制风险的压力继续加大。虽然，技术进步和资产定价模型的研究对金融创新成果的丰富有很大的帮助，但显然，其主要的原动力还是来自于金融资产价格波动的不断加剧。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 （二）金融创新的宏观效应 1.金融创新对货币需求的影响 2.金融创新对货币供给的影响 3.金融创新对货币政策的影响 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 1.金融创新对货币需求的影响 （1）金融创新改变了广义货币结构。一方面是金融创新中出现了大量货币性极强的金融工具，具有较好的变现功能和支付功能。另一方面，金融电子化和支付结算系统的改革，缩小了现金的使用范围，而且活期存款的使用也在减少，从而导致货币需求不断下降。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 （2）金融创新降低了货币需求的稳定性。 首先，金融创新引起货币需求结构的变化。稳定性高的交易性货币需求比重下降，而稳定性差的投机性货币需求比重上升，从而使货币需求函数的稳定性下降。 其次，金融创新使货币需求的决定因素变得复杂和不稳定。 最后，金融创新使货币与其他金融工具之间的替代性增强。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 2.金融创新对货币供给的影响 （1）金融创新增强了金融机构货币创造能力。 （2）金融创新部分地削弱了中央银行控制货币供给的能力。金融创新一方面通过减少货币需求改变货币供应量，另一方面又通过扩大货币供给主体，使得货币供给在一定程度上脱离中央银行的控制，使货币供给越来越受到经济内生变量的影响。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 3.金融创新对货币政策的影响 （1）金融创新使货币政策中间目标复杂化。 （2）金融创新降低了货币政策工具的效力。 （3）金融创新扩大了货币政策效应的时滞。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 1.金融资产存量与流量 一方面，金融深化使人们愿意持有各种流动性金融资产，避免持有实物资产所花费的保管成本，金融资产存量同国民收入的比率较高，同实物财富比率也较高。金融资产品种丰富，期限拉长，参与者众多。另一方面，金融深化使私人储蓄上升，各种形式资本外逃减少，减轻了财政压力，缓和对国外资金的需求。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 2.金融体系的规模和结构 金融深化情况下，多种金融机构体系并存，规模不断扩大，结构趋于合理化。金融结构的变化趋势是商业银行在金融体系中的相对重要性下降，金融市场在全社会资本资源配置中相对地位的上升，代表了金融体系内部分工的细化和金融服务水平的提高。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 3.金融资产价格 随着金融深化的展开，利率能准确反映客观存在的、能替代即期消费的投资机会的多少和消费者对延迟消费的愿意程度。实际利率逐步提高，各种利率之间差别趋小，外汇管制放松。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 二、金融自由化的正效应 （一）储蓄效应 （二）投资效应 （三）就业效应 （四）收入效应 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 （一）储蓄效应 由于储蓄实际收益率的上升，以及储蓄者资产选择范围的增加，私人部门储蓄的积极性提高，因而国内私人储蓄对收入的比例将趋于上升。金融自由化还会影响国外部门的储蓄，汇率扭曲的纠正会使得在国际资本市场上进行融资更为容易，同时，使得资金的外逃得以扭转。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 （二）投资效应 一方面，金融自由化带来的储蓄效应增加了投资的总额； 另一方面，金融深化提高了投资效率。肖认为金融深化从四个方面提高了投资的效率。 陈宏《货币银行学》立信会计出版社 第一，金融深化统一了资本市场，减少了地区间和行业间投资收益率的差异，并提高了平均收益率；第二，促使金融深化的政策减少了实物资产和金融资产未来收益的不确定性，促使投资者对短期投资和长期投资做出较为理性的选择；第三，资本市场的统一为劳动力市场、土地市场和产品市场的统一奠定基础，从而促进了资源的合理配置和有效的利用，发挥生产的相对优势，提升规模经济的好处，进而提高投资的平均收益率；第四，金融深化使得建筑物、土地和其他本来不易上市的实物财富可以通过中介机构或证券市场进行交易和转让