第1章现代公司财务的职能和目标.pptVIP

公司财务 赵锡军 荆霞 中国人民大学出版社 解传喜 Se_xiecx@ujn.edu.cn 第一章 现代公司财务的职能和目标 1.1 现代公司财务的含义 现代公司财务指的是为公司筹措资金并将筹到的资金投资于公司的项目，以使公司股东财富最大化。股权资本、债务资本；建筑物、土地、设备等。 一个财务经理每天要处理的事情： 公司将进行的投资可能成功吗 如何为这项投资筹措资金 公司是否拥有足够资金或能够获得足够的资金以满足日常活动需要 哪个客户可以得到公司的信贷支持？公司应当向其提供多大的信贷额度 公司应当保有多少库存 公司合并或筹资决策可行吗 如何使用或分配现金流？或者说，最佳股利政策是什么 为了形成最佳财务决策，应当何权衡风险和收益？ 财务在现代企业中处于越来越重要的地位，因此财务部门也处于公司的核心地位。 1.2 现代公司财务的目标 1.2.1 现代公司财务的目标是股东财富最大化 财务经理应当寻求公司股东未来预期收益现值的最大化，可以是股息，也可以是资本利得。 1.2.2 影响股东财富最大化的一些因素 1、相关的社会职能与股东财富最大化。平衡利益相关者与股东利益之间关系。 2、所有权、控制权与股东财富最大化。经理人与股东之间的委托代理，利益不一致。需要激励措施。 3、代理问题与股东财富最大化 （1）股东与经理。上面所说的委托代理关系。经理人更关心自己的职位，而不是股东利益最大化；经理人在职消费。为减少代理问题，常会产生一些费用，这些费用包括： 为防止经理人采取与股东利益相悖行为，而建立公司治理结构，由此产生费用； 监督经理人活动的支出，如审计； 为保护股东免受管理欺诈的忠诚费支出（bonding expenditures）; 由于复杂的管理结构而导致管理人员能对各种投资机会作出及时的反应，由此导致利润损失而形成的成本。 （2）股东与债权人。债权人得到固定收益，股东收益不固定。股东更愿意从事高收益高风险项目，债权人由此承担了大量风险。债权通常用保护性条约保护自己，如限制股利支付、限制公司投资种类等。 1.2.3 管理策略的选择与股东财富最大化 1、利润最大化不能作为公司的管理策略 最大化公司利润还是最大化股票市值： 一、公司利润有短期利润与长期利润，如果以利润最大化目标，管理层很容易为了短期利益而损害长期利益； 二、利润界定存在标准不一； 三、财务经理权衡决策利弊时，不能考虑风险的影响，如增大债务比例有助于提高税后利润，但是同时也增大了企业面临的风险。 2、最大化股票市值应当成为公司管理层策略 影响公司股票价值的主要因素： 现金流；现金流的发生时间；风险。 1.3 其他问题与股东财富最大化 1.3.1 现金流 现金流是财务分析、计划、资源配置决策时最主要的考虑因素。在管理现金流时，应当注间的主要问题有： 1、现金流的产生过程 资金筹措（现金） 外部： 所有者（产权） 债权人（债权） 内部： 运营产生的现金流 资产出售 购置资产 长期资产 流动资产 再投资资金 付给所有者和债权人资金 生产、销售产品和服务 服务和存货变成销售收入和应收账款 收回应收账款，成为现金 2、现金流的重要性。债券和股票的价值等于它们产生的现金流现值；资本支出的价值也等于这些资产产生现金流的价值。 3、现金流和股东财富。如果不注重现金流而注重一些诸如会计净收益、会计利润率等，会使经理注重企业短期业绩。 1.3.2 净现值 财务决策中，常出现的情况是，费用要立即支出，而收益则要未来的几个时期才能收回。在这种情况下，净现值成为一个常用指标。一项投资的净现值等于该投资产生的预期现金流的现值与期初现金费用的差额。公式： 净现值=未来现金流-期初支出费用 1.3.3 财务管理的道德问题 财务人员会面临着各种风险和诱惑，在决策时，应当认清楚成本与收益，保持公正，不违反职业道德。 1.4 公司财务职能的组织结构 公司财务一般由财务副总裁或者财务总监负责，他们对总裁负责。财务总监除要承担会计、金库、税收和审计等职责外，还要负责战略规划、监督和交易外币、管理利率风险、监督生产和库存水平。对外财务总监要使投资者确信公司财务是健康的。 财务总监通常把财务管理的职责分为由会计主管和财务主管负责。会计主管通常负责会计相关的活动。 （1）财务会计。负责公司报表的编制； （2）成本会计。负责公司运营预算的编制，监督各部门、科室的工作； （3）税收。负责编制公司必须向各级政府部门提交的各类报告； （4）数据处理。如果审计员负责会计和工资支付，那么，他还要负责公司数据处理工作。 财务主管一般负责资金的筹集、保管和支出。其职责一般包括： （1）现金和有价证券管理。监管公司的短期财务——预先报告公司资金需求，筹资，将剩余资金投资于各种短期生息证券； （2）资本预算分