2009年PTA市场总结与2010年行情展望.ppt

2009年PTA市场总结与2010年行情展望 东吴期货 吴文海 2010年1月 内容提要 一、2009年PTA市场行情回顾 二、2009年PTA市场运行特点 三、2010年PTA基本面状况分析 四、2010年宏观面简析 五、2010年PTA期货走势展望 一、2009年PTA市场行情回顾 2009年能源化工商品期货中，原油涨幅最大，其余化工商品涨幅相近。 2009年PTA期货行情回顾 续 2009年基于基本面分析依据下的趋势型操作收益 起始日期:2009-4-8, 截止日:2009-12-31 简单小结 2009年PTA市场是波浪式攀升的牛市行情，宏观经济面和微观产业面的共振，金融属性和商品属性的碰撞造就了跌宕起伏、超出市场各方人士想象的壮观行情.总体来看，1-7月是震荡上涨行情，8-12月是宽幅震荡行情。上半年是PX供给紧张、PTA低产量主导下的成本推动型行情，下半年是消费需求增加、通胀预期下投资性需求增加主导下的需求推动型行情。 二、2009年PTA市场运行特点 2.1 PTA期货市场特点 期货价格走势趋势性强，周期性波动频繁，波段操作机会多于其他化工品。 成交量不断创出新高，参与群体扩大，流动性大幅提高。（10月以后日成交量稳定在50万手之上，持仓量稳定在10万手之上） 期货价格基本引领现货价格变化，间接影响现货合同结算价及上下游产品价格。PTA期货取得上中下游产业的定价权地位。 期货主力合约存续时间变短，换月频率加快。 期货金融性属性显著增强。（PTA指数与沪指相关性达0.83） 成交量不断创出新高，流动性大幅提高 截止到2009年12月17日，参与PTA期货交易的法人客户数达到 1586家。（数据来源：2009.12.18《期货日报》） 三年来法人客户持仓量和成交量变化情况 2009年PTA期货价格引领现货及上下游产品价格变化 2009年PTA期货、现货、合同结算价月均价 PTA合同货结算价定价机制：现货20多天均价基础上加一定升贴水 09年下半年以来主力合约换月频率加快 2.2 PTA现货市场特点 国内4套PX新装置的投产导致PTA产业链结构更趋平稳。 PTA行业实现了低库存水平、高毛利润水平的可喜状况，一举摆脱07-08年大幅亏损的局面。 PTA行业集中度进一步提高，领袖型企业价格影响力得到强化。 PTA现货市场交易量出现较大萎缩，下游聚酯工厂对合同货依赖比例提高到80%-90% 。 配套涤纶长丝的聚酯工厂7月以后一直维持了最高的开工率，成为支撑PTA稳健需求的核心力量。 PTA价格回到金融危机前水平，聚酯原料成本处于5年来最低水平。 PTA及下游行业在2009年新建项目增多，2011年将迎来新产能共同释放的高峰。 产能超过60万吨的聚酯工厂向上游PTA行业投资的愿望强烈，PTA-聚酯一体化企业逐渐增多，将改变未来PTA市场格局。 09年PTA产业链结构图 过去的金字塔结构转向橄榄型，PTA行业迎来低成本高需求的有利发展环境 PTA生产商定价能力强是保持高利润的主要原因 5家PTA生产商产能占09年总产能1498万吨的60% 聚酯长丝开工率在90%，短纤和聚酯瓶片因亏损，频繁减停产，聚酯综合负荷在77%左右。 从09年5月起，长丝产量增速始终超过短纤1个百分点。 按扬子石化月度合同结算价折算的04-09年PTA/MEG/聚酯原料成本年均价 聚酯原料价格波动大，成本控制成为企业盈利的关键 国内现在和未来PTA-聚酯一体化大型企业 三、2010年PTA基本面状况分析 3.1 PTA行业供给状况及趋势 3.2 下游聚酯涤纶对PTA需求状况 3.3 上游PX市场变化对PTA的影响 3.4 终端纺织市场发展状况 3.5 化纤纺织等劳动密集型行业面临人工成本上升压力 3.6 低碳经济时代提高企业环保成本 3.7 PTA反倾销调查裁定成为不确定因素 小结 3.1 PTA行业供给状况及趋势 2010-2012年中国计划新投产PTA项目 3.2 下游聚酯涤纶对PTA需求状况 2009年下游聚酯涤纶产品价量提升 08年11月跌到低谷，09年11月已回涨至金融危机前的水平 PTA下游依然旺盛，2010年聚酯纤维产量有望保持10%的增速 3.3 上游PX市场变化对PTA的影响 2009年国内PX产能增长率达到85.2% ，06年以来制约PTA行业发展的原料短缺瓶颈大为缓解。从09年7月份开始，国内PTA装置负荷由上半年的60%普遍提高到了90% ，PX供给紧张缓解成为开工率提高的重要原因。 2004-2010年我国PX供给状况 2009年PTA与原料PX的相关性达到0.92，相比08年的0.99有所减弱 PTA上游石化原料震荡走高，成本推