金融危机下中小型企业融资问题研究 开题.doc

集美大学诚毅学院毕业设计（论文）开题报告 诚毅 学院（系） 金融学 专业 2012 年 2 月 18 日 设计（论文）题目 金融危机下中小型企业融资问题研究 学生姓名 学号 指导教师 选题目的和意义： 1. 研究背景 无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。亚太经合组织21个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的97%-99.7%，就业比重占55%-78%，GDP比重占50%以上，出口总量占40%-60%。德国把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。 在我国，中小企业是我国国民经济中一支重要的力量，中小企业在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现技术创新、优化产业结构等方面，发挥着越来越重要的作用。 截止到2006年，在我国全部注册企业总数中，注册登记的中小型企业达到2300万家，约占全部企业总数的99%；总产值、销售收入和实现利税分别占我国工业总量的60%、57%和40%，创造了工业新增价值的76.6%。在流通领域，中小流通企业占全国零售网点的90%以上，实现了全国出口总额的60%左右。 中小企业具有吸纳就业的优势，我国每年有一亿五千万的剩余劳动力，就业问题在我国仍是一大难题。而资本密集型和技术密集型的大企业，随着高、精、尖技术的逐步推进，需要的工作人员只会越来越少。但中小企业却不同，它一般为劳动密集型产业，制造型企业所占比重最大，因此成为吸纳劳动力和解决失业问题的主要阵地，而且，中小企业的这一优势将会继续保持下去。中小企业绝大部分是民营和私营企业，无论管理体制还是经营机制都十分灵活，完全市场化运作，顺应了市场经济的规律和潮流，企业规模小即使损失掉也可以及时投入重新开张，另外，企业人员少，上层产生的决策命令可以很快传达下来，及时按决策行事，不会因为层层隶属关系而迟迟传达不到基层，这也是中小企业灵活高效的体现。 中小企业还具有促进西部发展的优势。目前，西部地区的发展主要依靠中小企业，西部大开发为中西部加快中小企业发展提供了机遇，东部地区为了调整产业结构，将会把大量劳动密集型产业向中西部地区转移，这样中小企业依其灵活的优势一定会加快西部发展的步伐。 中小企业在我国国民经济中尽管起着如此重要的作用，但是它们所获得的融资与其在国民经济和社会发展中的地位和作用是极不相称的。首先是中小企业获得银行的信贷支持少。其次，我国中小企业直接融资渠道狭窄，直接融资比例很低。最后，我国中小企业自有资金缺乏，制约了中小企业的发展。MM理论是建立在一系列严格假定基础上的，在实际生活中，融资结构的决定要受各种因素的影响。MM理论在受到实践的挑战后作了修正[6]，其修正结论是负债杠杆对企业价值和融资成本确有影响，如果企业负债率达到100%时，则企业价值就会最大，而融资成本最小。然而，这一结论仍与现实不相符。修正理论虽然考虑了负债带来的纳税利益，但忽略了负债导致的风险和额外费用。 ② 信息不对称理论 信息不对称理论修正了理论中的信息充分假设，认为市场存在信息不对称的缺陷。理论认为企业是根据充分信息来决策，充分有效运行的资本市场正是据此来评价企业的市场价值，而实际上企业管理者（由于较少的信息成本）比投资者更多的了解企业内部状况，并在与投资者的博弈中处于优势。1972年斯蒂格利茨第一次尝试用不对称流量来模拟企业融资结构，后来的罗斯（Ross）、雷蒙德（Raymond）、迈尔斯（Myers）和麦吉勒夫（Majluf）对该理论加以完善。 信息不对称理论[7]认为：资产负债结构是把企业内信息向市场传递的信号工具，负债比例上升表明管理者对企业未来收益有较高期望，所以发行债券可以降低企业资本的总成本，提高企业的市场价值。企业管理者可以改变自己的股份是一种传递有关项目的信号，在均衡状态下，企业管理者的股份揭示了其信任的项目收益的均值，因此企业管理者的股份越高，传递的项目价值也越高，从而企业市场价值也越大。融资结构的设计是为了缓和信息不对称导致的企业决策无效性，企业存在融资“先后顺序”理论、啄食顺序理论，即先内源融资，然后发行债券，最后发行股票。 ③ 控制理论 控制理论[8]认为融资结构不仅规定企业收入的分配，而且影响企业控制权的分配从而影响企业的价值。股东对企业的控制比正式规章所显示的要弱些，债券持有者和银行的控制比正式规章所显示的要强些。股东控制力较弱是因为存在信息问题，他们得依赖经理，而后者比他们拥有更多的信息，另外，一个小股东没有什么动力投入必要的精力和资源去获得足够的信息，从而中小股东选择“搭便车”或“用脚投票”。银行等金融机构虽然对企业没有正式的作用，但在某些