2011年造价师资格考试讲义第七讲：第二节：投资方案经济效果的评价.docVIP

第二节 投资方案经济效果的评价 一、经济效果评价的内容及指标体系（一）经济效果评价的内容投资方案的经济效果评价内容主要包括：（1）盈利能力分析。（2）清偿能力分析。（3）抗风险能力分析。（二）经济效果评价的基本方法经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法。对同一投资方案而言，必须同时进行确定性评价和不确定性评价。按是否考虑资金时间价值，经济效果评价方法又可分为静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法是不考虑资金时间价值，其最大特点是计算简便，适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目评价。动态评价方法考虑资金时间价值，能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。因此，在进行方案比较时，一般以动态评价方法为主。（三）经济效果评价指标体系根据是否考虑资金时间价值，可分为静态评价指标和动态评价指标，如图2.2.1所示。 图2.2.1 投资方案经济评价指标体系 1. 投资收益率投资收益率是指投资方案达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益总额与方案投资总额的比率。（1）计算公式。 （2）评价准则。将计算出的投资收益率（R）与所确定的基准投资收益率（Rc）进行比较：1）若R≥Rc，则方案在经济上可以考虑接受；2）若R＜Rc，则方案在经济上是不可行的。（3）投资收益率的应用指标。根据分析目的的不同，投资收益率又可分为：总投资收益率（ROI）和资本金净利润率（ROE）。1）总投资收益率（ROI）。表示项目总投资的盈利水平。 式中：EBIT——项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；TI——项目总投资。2）资本金净利润率（ROE）。表示项目资本金的盈利水平。 式中：NP——项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC——项目资本金。（4）投资收益率指标的优点与不足。投资收益率指标的经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但不足的是，没有考虑投资收益的时间因素，忽视了资金具有时间价值的重要性；指标计算的主观随意性太强，换句话说，就是正常生产年份的选择比较困难，如何确定带有一定的不确定性和人为因素。因此，以投资收益率指标作为主要的决策依据不太可靠。 2. 投资回收期投资回收期是反映投资方案清偿能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。（1）静态投资回收期。静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。投资回收期可以自项目建设开始年算起，也可以自项目投产年开始算起，但应予以注明。1）计算公式。自建设开始年算起，投资回收期Pt（以年表示）的计算公式如下： 式中：Pt——静态投资回收期；（CI－CO）t——第t年净现金流量。静态投资回收期可根据现金流量表计算，其具体计算又分以下两种情况：①项目建成投产后各年的净收益（即净现金流量）均相同，则静态投资回收期的计算公式如下： 式中：TI——项目总投资；A——每年的净收益，即A＝（CI－CO）t。②项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图2.2.2所示），也就是在现金流量表中累计净现金流量由负值转向正值之间的年份。其计算公式为：