上海证券2009年房地产行业策略报告.pdfVIP

有吸引力 ——上调 行业研究 / 年度策略 日期：2008 年 12 月 3 日 行业：房地产行业 高储蓄转化房贷拐点 或在 09 下半年 ——2009 年房地产行业年度策略报告 金融地产研究小组 沈莉 0211922 C 主要观点： 在人口红利和高储蓄期调整一般为中期调整 目前我国由人口红利带来的60%的高储蓄率可给房地产 5-6 年的高效防 火墙，这次较大可能性还是一次中期调整。 09 年房价继续下跌，高储蓄和宽松的货币政策使交易量回升 房地产类指数（10 月） 房地产开发综合景气指数 99.68 中期调整期间，价格会继续下降 15%-20%，高储蓄转化为房贷的拐点可 房地产开发投资指数 101.94 能发生在 09 年四季度，交易量或呈 W 型。 土地开发面积指数 95.05 及时收缩的房地产企业资金压力可控 销售价格指数（9 月） 98.89 从应收帐款/现金的比率来看，目前资金压力回到 05 年之前的情况，估 计综合实力较强的公司可获得力度相当的银行信贷支持，资金压力可控。 房地产股 09 年下半年或现中长期低点 目前房地产股龙头公司的PE 在 1.9 倍，与国际市场比较，处于合理范围 之内。但 09 年部门公司亏损的年报、中报和行业基本面出现更糟的情况 或现房地产股中长期的低点。 投资建议： 评级未来十二个月内，房地产业：有吸引力 未来十二个月，由于可能出现储蓄化为房贷的拐点，我们谨慎上调评级 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 为“有吸引力”。 在 09 年上半年应在不断放松银根的政策下对房地产股进行波段操作，而 在下半年，尤其是四季度，有可能出现储蓄化房贷的拐点，所以下半年 的投资建议为介入的好时机。建议关注房地产龙头公司招保万金和上海 本地优质股浦东金桥、陆家嘴、外高桥。 数据预测与估值： 房地产行业重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代 EPS PE 公司名称 股价 PB 投资评级 码 07A 08E 0