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中国地产商域网
莫尼塔2009年年度策略报告
2008年11月17日
2009 年经济自我修复，3009 点A 股恢复均衡
报告摘要
引发熊市下跌因素反转并非A 股反转前提条件
房地产行业出现周期性拐点、外需因全球金融危机明显下滑以
及流动性收紧是导致 A 股进入本轮熊市的主要因素。因此，判
断 A 股 2009 年走势就必须回答：这三个因素分别何时会出现拐
点，以及它们出现拐点是否是A 股市场反转的前提条件？
通过对 14 个发达以及发展中国家的比较研究来看，房地产行业
筑底与否并非宏观经济以及股市筑底的前提条件。而根据彭博
财经最新统计，国外主要经济体可能会于 09 年底筑底，这将有
利于出口复苏。此外，就影响股市流动性主要因素而言，从方
向上来看这些因素有望自2009 年上半年便开始逐步改善。
策略行业研究主管：张志洲
经济增长将从高速宽幅波动过渡至中速低波动 010-8448 6606-633
rzhang@
2009 年中国仍将面临着地产为代表的内需及外需引擎的同时放
缓，但放缓实质是周期性波动而非中国结构性增长动力的终 首席策略分析师：刘浩波
结，也不意味着未来几年中国将进入不同的经济增长方式； 010-8448 6606-611
bliu@
虽然未来经济增长的结构性动力和增长方式将不会改变，但改
革开发三十年以来中国内部基本经济结构的演进变化规律以及 策略分析师：祁益峰
010-8448 6606-610
目前外围环境表明，未来中国经济将会从高速宽幅波动过渡至 yfqi@
波幅相对较小的中速增长阶段。
分析师：王沛
010618
中速低波动增长意味着2010 年全市场利润增速 15 ％ vwang@
回顾改革开放三十年以来几次主要经济波动，未
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