蒙牛引入PE投资.pptVIP

融资管理案例 —蒙牛引入PE投资 演讲：唐欢 分析要点 蒙牛为什么选择了外资PE的方式？ 蒙牛是否被贱卖？ 为何本土难有这样的PE投资？ 蒙牛为何选择在香港上市？ 蒙牛融资例案例的简单回顾 1、1999年到2002年，创立初期的融资： 1999年1月，从“伊利”退出的牛根生和几个原“伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，它的注册资金是100万元；几个月后进行股份改造，注册资本猛增至1398万元，折股1398万股，由10个自然人共同发起；筹集资金1000多万股。此时发起人持股73.5％，其他股东持股26.5％。 2、2002年到2003年，引入外资PE投资二次投资： 2002年底，摩根士丹利、中金公司分拆出来的鼎晖投资和英联投资三家投资机构首次投资注资2600万美元，2003年这3家机构又并且增资3500万美元。 3、2004年，蒙牛进行股改，还要在香港上: 2004年，上市前股改，牛根生直接控制蒙牛乳业6.1％的股权。2004年6月10日，“蒙牛乳业”（2319.HK）在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股（此中1亿股为旧股），公众超额认购达206倍，一次性冻结资金283亿港元，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO共募集资金13.74亿港元。2004年的上市给蒙牛的融资故事几乎画上了一个完美的句号。上市后，蒙牛办理团队最后在上市公司持股54％，国际投资机构持股11％，公众持35％。 4、上市后到2005年，PE投资者退出： 三家私募投资者两轮共出资6120万美元，折合港币约4.77亿元。他们在IPO中共出售了1亿股蒙牛的股票，已经套现3.92 亿港元。2004年12月，摩根士丹利等私募投资者行使第一轮可转换债券转换权，增持股份1.105亿股。增持成功后，三个私募投资者立即以6.06港元的价格抛售了1.68亿股，套现10.2亿港元。2005年6月15日，三家私募投资者行使全部的剩余可转债，共计换得股份2.58亿股，并将此中的6261万股奖励给管理层面的代表——金牛。并且，摩根士丹利等投资者把手中的股票几乎全部抛出变现，共抛出3.16亿股（包括奖给金牛的6261万股），价格是每股4.95港元，共变现15.62亿港元。而蒙牛的管理层面也获得了3.1亿港元的私人财产。 一、蒙牛为什么选择了外资PE的方式 ◆蒙牛选择外资PE方式的原因可从蒙牛自身和外部条件归为以下几点 ： ⑴. 蒙牛自身： ★成立初期体制 ★自身扩张业务对资金需求的迫切性 ⑵. 外部条件： ★不具备上市条件 ★民间融资失败 ★银行筹款难 ★外国PE机构的主动劝说 蒙牛自身 1. 成立初期体制蒙牛初期假设要变成股份公司，发起人的股份3年内就既不可以出售也不可以转让，除非有把握一定能在这3年内上市（当时蒙牛实力较弱，不具备此把握）。保持股权结构相对自由开放的有限公司形式，但并且又不可以使主要股东结构发生改变（不然业绩不可以连续计算会使得上市无望）是蒙牛唯一的选择。但这样做，后续融资的话只能不停的增加注册资本 2. 自身扩张业务对资金需求的迫切性 2001和2002年蒙牛投资的资金基本靠相对较小规模的扩股增资所得，但这样风险和本钱较大 且可持续性不好确定，并且融到的资金有限。可是2001年的蒙牛相相比“伊利”等主要竞争对手还是相差很远：2001年伊利集团的销售收入达27亿元以上 ，而蒙牛集团为有7亿。因此蒙牛为有努力扩大市场才有大概与竞争对手抗衡。从2002和2003年蒙牛投资情况看，仅凭蒙牛自身的资金积累是远远不可以满足自身发展的必要。如业务扩展使公司的物业、厂房及设备自2002年的人民币2.982亿元增至2003年的 11.915亿元，而在建工程也由2002年12月31日的人民币6,830万元增加至2003年12月31日的人民币1.460亿元。 B、 外部条件 1. 不具备上市条件 国内： 首先是创业板没出，其次是假如A股上市，在当时情况下相比蒙牛那样一家没有特殊背景的民营企业来说，从寻找承销的券商到长久的上市前辅导期，怕必要等上好几年。中国乳成品行业的快速发展重要环节是稍纵即逝的，蒙牛根本等不起 国际：自身不具备上市香港主板条件，而香港二板流通性差，不利于长远发展。 2. 民间融资失败 民间投资困难重重。在蒙牛的几次尝试中，国内一家知名公司来考察后，对蒙牛团队说他们一定要求51％的控股权，对此蒙牛不答应；另一家大企业本来也准备要投资，但被蒙牛的竞争对手劝住；还有一家上市公司对蒙牛本来有投资意向，结果又由于它