ST盛润2011年度财务报表分析报告.docVIP

ST盛润2011年度财务报表分析报告 分析思路：我们认为的财务报表分析，不仅仅是对借助会计信息系统提供的会计信息的再次加工，重新组合，深入挖掘，更加应该看到会计信息背后透露的公司经营过程中的交易或事项；不仅仅应该包括财务状况分析，更应该鸟瞰公司的经营环境，经营战略，经营过程，经营前景等，本次分析中我们大胆的尝试了一种崭新的思维，报表的分析跳出了“就财务报表论财务报表”的思维桎梏，尝试着用“环境—战略—行动—结果”一体化的报表分析思路。以公司经营环境为起点，经营战略为导向，内外部视角相结合，业务与财务融一体，立足于财务报表而又超越财务报表。 综合多方资料来看，2011年12月31日的ST盛润集团有限公司俨然就是一家“空壳”公司：报告期期初、期末的经营资产为零，报告期内无主营业务收入，仅仅依靠债权人让步获得的巨额债务重组收益扭转2010年巨亏的局面，进而实现公司保牌。目前公司亟待通过吸收富奥股份引入优质资产，转变主营业务，完成其“华丽转身”。对这样一家处于非续营状态的公司开展分析，更应保持谨慎态度。如果只是依赖会计提供的数字信息，计算几项财务指标，“就财务报表论财务报表”，分析结论的可信度十分有限，使用者据此作出投资决策其结果很可能是悲观的。公司主营业务的变更，导致纵向业绩可比基础的丧失，我们用历史的财务状况、经营成果、现金流量预测、把握未来公司在其新经营领域内的业绩表现时，分析结果很难取信与人。同样的，以目前非续营、空壳状态的ST盛润与同业其他续营公司开展横向对比时，我们发现这样得出的结论毫无意义可言。 因此，我们认为对于ST盛润2011年年报分析，重心不在财务信息，而在于非财务信息。对ST盛润的分析不应该局限在2011年12月31日这个时间点上，而应该放眼未来，研判形势，度测前景。我们把它置身于汽车行业大环境中，分析未来几年本行业中可能出现的机会、威胁。结合对重组进度、存续公司内部资源与能力的考虑，通过把握公司前景，判断其为应对倒闭风险，恢复续营能力做出的重组战略选择的正确性以及重组行动是否可能获得成功。最后，基于会计信息系统提供的有价值财务信息，发表我们的最终投资意见。 公司历史沿革 广东盛润集团股份有限公司位于广东省深圳市福田区，是一家经深圳市人民政府批准设立的以“莱英达集团公司”为改组主体并通过募集方式设立的股份有限公司。1993年9月经证监会批准，公司A股、B股于深圳证券交易所正式上市交易，1997年股份公司因经营不善被“ST”处理。从1998年下半年开始，股份公司进入了以资产重组为核心的调整发展阶段。1998年10月新班子上任以来，深入调研，摸清家底，理顺思路，通过重组、合并、转让、租赁等方式进行了全面清理、整顿。公司解困工作取得了显著成效。1999年、2000年股份公司已连续两年实现盈利。但是，从2005年底开始公司由于经营不善一直处于主营业务缺失的状态，依靠物业管理收入和非经常性损益项目产生的收益徘徊在退市的边缘。事实上，公司控股股东、实际控制人及中介公司等一直在努力推进公司的债务重组和资产重组工作，但由于公司负债金额庞大，同时债权人及债权金额比较分散，且存在很大的担保风险，公司重组工作面临诸多困难，长期以来没有实质性进展。公司已无主营业务，可以说，该公司已经成为了一家名副其实的“空壳”公司。2011年，公司的重组计划取得了实质性的进展，公司现金清偿和股权过户手续已经执行实施。根据既定的重组计划，公司拟以新增股份换股吸收合并富奥股份，公司将作为存续公司承继及承接富奥股份的所有资产、负债、业务及人员等，富奥股份的法人资格注销，富奥股份的股东将换股成为合并后存续上市公司的股东。通过本次资产重组，公司将拥有汽车零部件行业的优质资产，主要产品将变更为汽车零部件产品。公司重组若成功将使得其恢复持续经营能力，并且经营业务的范围也由原来的包装印刷及物业经营管理向汽车零部件生产销售过渡。主要产品包括转向及安全系统、制动和传动系统、发动机附件系统、环境系统、底盘系统、汽车电子及其他等七大类汽车零部件产品。 历史是凝固了的现实，现实是变化着的历史，未来是对现实的逻辑延伸，回顾历史，有利于我们更好的把握现实，展望未来。以下是公司最近十年营业总收入的构成情况表： 年份 项目 收入类别 金额（万元） 占营业总收入的比重 2011 物业出租 其他业务收入 109 100% 2010 物业出租 其他业务收入 148 100% 2009 物业出租 其他业务收入 185 100% 2008 物业出租 其他业务收入 170 100% 2007 物业出租 其他业务收入 180 100% 2006 物业出租 其他业务收入 126 100% 2005 印刷及出口销售 主营业务收入 8148 100% 2004 印刷及出口销售 主营业务收