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第四章 评级作业流程 第一节 资信评级的一般程序 （一）前期准备阶段(约1周时间) 1.评估客户向评估机构提出申请，签订评估协议书。 2.评估机构指派项目评估小组，制定项目项目评估方案。 3.评估小组向评估客户发出《评估资料调查清单，要求客户把评估所需资料准备齐全。 （二）信息收集阶段（约1周时间） 1.评估小组到现场调查研究，围绕资信评级指标体系的要求，进行检查工作。 2.就主要问题同评估客户有关职能领导进行交谈，搞清情况。 3.根据需要，评估小组向主管部门、工商行政部门、银行、税收部门进行调查和核实。 （三）信息处理阶段（约3天） 1、对收集的信息按照保密和非保密进行分类，并按编号建档保管，不得任意传阅。 2、对定量分析资料要注意是否经过注册会计师事务所审计，然后上机进行数据处理。 3、根据资信评级标准，对评估资料进行分析、归纳整理，并按规定格式写资信评级工作底稿。 （四）初步评估阶段（约4天时间） 1、评估小组根据资信评级标准的要求，把定性分析资料和定量分析资料结合起来，加以综合评价和判断，形成小组初步统一意见，提出初步结果。 2、写出《资信评级分析报告》，并向有关专家咨询。 （五）确定等级时间（约10天时间） 1、评估小组向评级委员会递交《资信评级分析报告》，评级委员会审定。 2、评级委员会在审查时，以投票形式进行表决，确定资信等级，形成《资信评级报告》 3、评级机构向客户发出《资信评级分析报告》和《资信评级报告》，征求意见，客户在7日之内提出意见。如无意见，评估结果以报告为准。 4、如有意见，提出复评要求，提供复评理由，并附必要资料。 （六）公布等级阶段 1、评估客户要求报刊上公布资信等级，可与评估公司签订《委托协议》，由评估机构以《资信评级报告》形式在报刊上公布。 2、如不要求公布，评估机构不予公布。 （七）跟踪评估阶段 1、在资信等级有效期内，评估机构要负责对其信用状况跟踪监测，评估客户应按要求提供有关资料。 2、如果客户信用状况超出一定范围，评估机构按跟踪评级程序更改评估客户的资信等级，并在有关报刊上披露，原资信等级自动失效。 第二节 资信评级报告 2003年证监会《资信评级机构出具证券公司债券资信评级报告准则》 （一）概述 说明评级报告的情况 （二）声明 1.评级机构和发行人之间的关系 2.资信评级机构和人员对评级结果的保证 3.评级结论的客观性 4.以对发行人及受评债券的跟踪评级做出明确安排 5.资信评级机构自愿接受中国证监会的监督。 （三）正文 1、评级结论 2、评级结论分析 （1）对发行人的简要分析 （2）对受评债券的简要分析 （3）对行业的简要分析 （4）分析发行人风险 （5）描述和分析发行人及其董事等过去三年内发生的违法违规和违约事实。 （6）分析发行人财务状况 （7）分析发行人募集资金投入项目 （8）分析有关偿债保障措施对受评债券风险的影响程度 （9）分析发行人履行债券义务的能力、可信程度和抗分险能力。 （四）跟踪信用评级安排 跟踪评级的时间、出具评级报告的方式，受评债券的信用变化状况。 （五）附录 第三节 资信评级质量的检验 检验评级结果的标准就是违约概率的准确性。 评级结果与违约率的对应关系是国际的事后检验评级机构评估质量标准的一项重要标尺。（违约率是否落在违约概率的区间里） 一、违约率 违约率：指历史的违约率，指债务人未能偿还到期债务的实际违约状况。 违约概率：对债务人未来不能按照既定的契约偿还到期债务的可能性的一种估计。 ★违约率是对过去事项的统计，是实际的违约结果；违约概率是针对未来违约可能的一种估计。 违约的定义 巴塞尔委员会提出了违约的参考定义： (1)已经判明借款人(债务人)不准备全部履行其偿债义务(本金、利息或手续费)； (2)和借款人(债务人)的任何义务有关的信用损失，比如债务注销、提取了特定准备金、债务重组、包括本金、利息和手续费的减免或延(展)期支付； (3)债务人未能履行某些信用义务，逾期超过90天； (4)债务人已经申请破产，或向债权人申请保护。 违约率的计算 (1)理论上的做法： 奥特曼：国内一般债券（不可转换的）和高收益债券违约的总市场值与未清偿债券市场值的商 穆迪：每个信用等级的违约发行者的个数（包括国外的和可转换的）/该信用等级的全部发行者个数 (2)国际评级公司的实际做法 标普公司---静态池（static pool） 穆迪和惠誉----动态组群分析（dynastic cohorts) 违约概率的计算 线性判别模型、KMV模型、神经网络模型等 二、资信等级转移矩阵 * * 前期 准备 实地 调查 评级 分析 级别 鉴定 结果 反馈 跟踪 评级 资料 存档 1、指定负责人原则 2、互补性原则 3.不断优化组合原则 回避制度