货币金融形势分析与展望.docVIP

2010年货币金融形势分析与展望 一、上半年货币金融形势分析 （一）货币供应增速加速回落，逐渐接近政策目标 2010 年2 月以来，货币供应量增速加速回落，创下多个月来的新低。6 月末M1余额24.06 万亿元，同比增长24.6%，比上月回落5.3 个百分点。M2余额67.39 万亿元，增长18.5%，比上月回落2.5 个百分点，已接近17%的长期政策目标水平。此外，M1、M2 的倒剪刀差也缩小至6.1 个百分点，为年内最低值，说明流动性较年初有大规模收缩。 2000～2010 年6 月各层次货币供应量同比增速 （二）上半年信贷规模回落，近1/3 流向房地产业 1．上半年信贷投放增速明显回落 2010 年以来，受央行紧缩信贷的政策影响，信贷规模总体呈下降趋势，上半年金融机构新增人民币信贷4.63 万亿元，同比增长18.2%，比去年底的同比增速（31.7%）下降13.5 的百分点。上半年信贷完成全年计划的62%，基本上实现了管理层年初预定的各季度贷款进度“3：3：2：2”的上半年调控目标。 2008～2010 年6 月人民币贷款增长情况 2．中长期贷款占比高位回落，票据融资余额持续下降 在2009 年以来的这一轮信贷增长过程中，中长期贷款增速远高于总贷款增速，尽管2010 年上半年也出现了快速下滑，但就其绝对值而言，目前仍处于历史高位。上半年，新增中长期贷款占全部人民币贷款的比重达85.4%；同时，金融机构继续压缩票据融资，票据融资余额占比持续下降。 2008～2010 年6 月人民币票据融资余额及占比情况 3．新增房地产贷款占信贷规模的30% 尽管4 月以来，个人按揭和房地产开发贷款增速出现明显回落，但总体而言流向房地产的信贷规模依然十分可观，潜在的风险不容忽视。根据7 月23 日央行公布的《2010 年上半年金融机构贷款投向统计报告》，上半年新增房地产贷款达1.38 万亿元，约占人民币信 贷总规模的30%。其中，房地产开发贷款新增4423 亿元，6 月末余额同比增长26.1%；个人购房贷款新增9323 亿元，6 月末余额同比增长49.6%。 （三）银信产品爆发性增长，部分信贷规模被隐藏 通过“银信合作”融资是今年上半年企业部门获取资金的一条重要途径。因此，虽然政府大力严控信贷投放，但由于银信产品的爆发性增长，信贷管控对实体经济基本没有影响，银行通过银信产品实际上隐藏了其部分贷款规模及其潜在风险。据估算，上半年企业部门通过“银信合作”获得的资金额大约在2.2 万亿元左右。如果将银信产品所获得的资金额计算在内，企业融资规模实际上可能并不亚于去年水平。 （四）存贷比下降，银行信贷压力缓解 由于银信产品的快速增长，缓解了银行的信贷压力。从一二季度来看，一季度存款增加4.03 万亿，贷款增加2.6 万亿；二季度存款增加3.6 万亿，而贷款仅仅增加2.02 万亿，远低于75%的存贷比水平，有助于缓解存贷比压力。6 月末人民币贷存比回落0.4 个百分点至66.2%，仍然处于较高水平。 2008～2010 年6 月我国金融机构贷存比情况 （五）公开市场操作以净回笼为主，货币政策基调不变 2010 年上半年，央行通过公开市场业务操作净回笼基础货币1081 亿元。5 月以来，央行变公开市场净回笼为净投放，主要是为了缓解资金面过于紧张的情况，并不代表着货币政策基调的变化。7月以来，随着银行贷存比控制在监管要求之下，加上前期的大量资金放，银行体系短期流动性压力已逐步缓解，在农行IPO 完成之后，资金面逐渐趋于宽松，因而央行的公开市场操作也适时作出调整，21 日结束了连续8 周的净投放操作。 2009～2010 年6 月公开市场操作净投放（回笼）货币情况 （六）银行间市场利率先升后将，加息预期降低 2010 年上半年，银行间市场人民币交易累计成交74.0 万亿元，日均成交6065 亿元，日均成交同比增长13.4%。6 月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.31%，比上月和上年末分别上升0.64和1.06 个百分点。虽然6 月份市场利率在上升，但是7 月上旬却出现了下降，这将进一步降低加息预期。 2008～2010 年6 月银行间拆借月加权平均利率 （七）央行重申汇改后人民币小幅升值 2010 年以来，人民币兑美元汇率中间价一直处于平稳状态。自6 月19 日央行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率出现小幅升值。以央行重申汇改前一个交易日，即6 月18 日人民币兑美元汇率中间价6.8275 为计，重申汇改以来至7 月27 日，人民币对美元升值幅度为0.78%。 2008～2010 年7 月人民币兑美元汇率中间价走势 （八）新增外汇占款下滑，人民币升值预期减弱 2010 年4 月以来，我国新增外汇占款出现下滑。6 月新增外汇占款为1171