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第四章 基本分析 第一节 宏观经济分析 第二节 行业分析 第三节 公司分析 第一节 宏观经济分析 一、宏观经济运行对证券市场的影响 二、宏观经济变量对证券市场的影响 三、国际收支对股价变动的影响 四、宏观经济政策对证券市场的影响 一、宏观经济运行 对证券市场的影响 公司经营效益 居民收入水平 投资者对股价的预期 资金成本 经济政策变化 资金成本变化 资金流向改变 资金成本受两方面因素影响：无风险投资的收益率和投资股票本身具有的风险性 二、宏观经济变量 对证券市场的影响 国内生产总值（GDP） 通货膨胀率 失业率 财政收支 三、国际收支对股价变动的影响 国际收支余额 =（出口-进口）+（资金流入-资金流出） 顺差，国外资金流入，总需求增加，体现为对国内物质产品和服务的需求的增加，包括对消费市场和投资市场需求旺盛，相关企业销售收入增加，利润提高，股价趋于上升；逆差则相反。 四、宏观经济政策对证券市场的影响 货币政策 财政政策 货币政策的内容 通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。 通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。 调节国民收入中消费与储蓄的比重。 引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。 货币政策工具 一般性政策工具 公开市场业务 再贴现率 法定存款准备金率 选择性政策工具 直接信用控制 间接信用指导 财政政策的内容 财政政策是政府依据客观经济规律指定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。 财政政策是刺激或减缓经济发展的最直接方式，财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。 财政政策的类型 紧缩性财政政策 政府财政在保证各种行政与国防开支外，并不从事大规模的投资,将使过热的经济受到控制，证券市场也将走弱。 扩张性财政政策 政府积极投资于能源、交通、住宅等建设，从而刺激相关产业、行业的发展，扩张性财政政策可刺激经济发展，证券市场将走强。 第二节 行业分析 一、行业的一般特性分析 二、影响行业兴衰的因素分析 一、行业的一般特性分析 （一）行业对经济周期的敏感性 （二）市场结构 （三）行业生命周期 （一）行业对经济周期的敏感性 销售量对经济周期的敏感性 经营杠杆的大小，即产品生产成本中固定成本与可变成本所占的比例 可变成本高，敏感程度小，可随销售的减小降低生产成本；固定成本高，经济衰退时利润所受影响大，生产成本的变动比例低于销售的变动比例。 （一）行业对经济周期的敏感性 财务杠杆的大小 经济衰退，如资产报酬率小于利息率，债务比例越高，亏损越大；经济高涨，如资产报酬率高于利息率，债务比例越高，股权收益率越高。 （一）行业对经济周期的敏感性 按不同行业与经济周期之间关系 增长型行业 周期型行业 防守型行业 （二）市场结构 （三）行业生命周期 生命周期曲线上的行业抽样 二、影响行业兴衰的因素分析 政府政策 政府管制 政府的产业政策 技术 社会习惯的改变 所有影响行业兴衰的因素都集中表现于对 某一行业产品的供需关系上。 第三节 公司分析 一、公司竞争地位分析 二、公司盈利能力分析 三、公司经营管理能力分析 四、上市公司主要财务比率分析 一、公司竞争地位分析 年销售额或营业额 销售额或营业额的年增长率 销售额的稳定性 公司销售趋势预测 二、公司盈利能力分析 公司盈利能力的衡量 毛利率 资产周转率 投资收益率 普通股收益率 公司盈利能力的预测 三、公司经营管理能力分析 公司行政管理人员能力分析 公司治理结构分析 现有上市公司普遍存在治理结构不完善问题，突出表现是股权结构不合理。 股权高度集中的公司亏损程度高于股权中度集中及股权分散的公司，因为股权高度集中不利于企业经营绩效的提高。 三、公司经营管理能力分析 公司经营效率分析 借助生产能力利用率、经营比率、人均销售和盈利、每元设备投资的销售和盈利等指标加以衡量 多种经营和新产品开发能力分析 四、上市公司主要财务比率分析 每股收益 本年净收益与年末普通股份总数的比值。 每股收益=净利润/年末普通股份总数 该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。 注意事项：该指标不反映股票所含风险；公司间不具可比性；每股收益多不意味多分红 每股收益 根据每股收益指标，可延伸分析如下比率： 市盈率 每股股利 股利支付率 股利保障倍数 留存盈利比率 每股净资产 期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称每股帐面价值 或每股权益。 该指标在理论上提供了股票的最低价值。 该指标与每股市价联系可说明市场对公司资产的评价。 市净率（倍数）=每股市价/每股净资产