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第一篇 基本分析 宏观经济分析 一、经济指标分析： 1．PPI 生产者物价指数（Producer Price Index, PPI）亦称 工业品出厂价格指数，是一个用来衡量制造商出厂价的平均变化的指数，它是统计部门收集和整理的若干个物价指数中的一个，市场敏感度：非常高。如果生产物价指数比预期数值高时，表明有通货膨胀的风险。如果生产物价指数比预期数值低时，则表明有通货紧缩的风险。 2．GDP: 从远期来看，我国GDP当前处在上升趋势，发展速度快，涨势平稳，没有下滑的倾向，形势良好。可以看出，国内产值数量快速、平稳地攀升，是入市的好时机。 近期来看，GDP正处在继2009年以来的第三波攀升阶段中，即将到达最高峰，宏观形势良好，得出与上表一样的结论。 但是GDP没有排除通货膨胀等情况，实际GDP的增长很慢。从GDP指数趋势图来看，最近两年的宏观经济形势总体来说比较平稳，但是正在缓慢下降。 GDP的轻微波动不会也不可能导致各种经济情况的恶化，再者宏观局势没有出现剧烈波动的预兆，可以考虑入市。 3．货币供应量： 货币供应量：货币供应量，是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。 我国将货币供应量划分为三个层次： 一是流通中现金Ｍ0，即在银行体系外流通的现金； 二是狭义货币供应量Ｍ1，即Ｍ0加上企事业单位活期存款； 三是广义货币供应量Ｍ2，即Ｍ1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款和其他存款。 下图为2011年3月至2012年3月的M1，M2： M1-M2绝对值：（2011年3月-2012年3月） M1-M2同比增长率的差值时候股市资金供应的一个指标之一：若M1-M2的差值不断变大，说明存款活期化，企业和居民交易活跃，经济景气度上升。若M1-M2的差值不断变小，则表明和居民选择将资金以定期的形式存在银行，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从经济实体中沉淀下来，经济运行回落。货币与股市之间的实证关系表明，M1-M2差值与上证指数呈现较为明显的正向关系。M1-M2差值的拐点对股指有指示作用。 M1-M2的相对值：（2007年5月-2012年3月） 由图表可以看出，2011年5月到2012年4月大体上M1-M2的差值不断变大，尤其是2011年11月至2012年4月M1-M2的差值幅度增加比较大。 4．PMI 采购经理指数（Purchasing Managers Index)是一个综合指数通过对采购经理的月度调查统计汇总、编制而成，反映了经济的变化趋势，是经济监测的先行指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% 采购经理指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点当指数高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，则有经济萧条的忧虑 通货膨胀是中国经济2011年面对的主要问题，中央银行采取以4轮加息和6次提高存款准备金率的紧缩性货币政策，收缩流动性。在此背景下，中国股市率先作出反应，今年股票市场一路下跌。 中国自2008年底以来，为应对金融危机，启动了一系列的经济刺激措施，通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策的实施，较快的扭转了经济增速下滑的态势，成功应对了金融危机的严峻挑战。然后，扩张性的政策的负面影响已经开始显现。加上中国在危机之前已存在的流动性过剩问题，美国的量化宽松的货币政策，欧洲各主要国家财政恶化，国际大宗商品价格和主要货币汇率波动加剧等因素，引起了社会普遍的通货膨胀预期。尤其是进入2011年，通胀水平逐月上升，CPI并于6月达到6.4的高点，之后CPI一直保持在高位运行。在此背景下，“一月一提准，两月加一次息”的国家宏观紧缩政策，大幅度收紧流动性，控制通货膨胀。由此而来的是，CPI在11月份为4.4%，与上半年相比，出现明显的回落，通货膨胀得到适当的控制，随之而来的是中央银行存款准备金的下调，这也标志着前期因通货膨胀而实行的货币紧缩政策的松动。 从国际环境看，美国，欧洲主权债务危机将在一段时间内存在，短期内，美联储不可能退出宽松的货币政策。12月8日，欧洲央行再次降息，宣布将基准利率下调25基点至1%。此外，欧洲央行将对欧洲商业银行无限量贷款期限由13个月延长至3年。可见，外部宽松的货币环境在短期内不会改变。 本次通货膨胀属于中度通货膨胀。因此，由通货膨胀在今年上半年引起的政策调控有可能放松，而市场的流动性也可能开始好转，股票市场市场的流动性也将改善，流动性的增加使我国股票市场的运行得以改善。伴随着通货膨胀在11月份的下降，国家宏观政策也出现松动的迹象，宏观政策预计将有所转向。