航空运输业2008年投资策略.pdfVIP

行业深度分析报告 2007年 12月 06日 航空运输业 2008年投资策略 行业评级 买入 前次评级 投资主题：行业景气+人民币升值 卓悦 交通运输业 研究员 电话：020681 行业走势 eMail：zy16@ 宏观经济的快速增长以及民航基础设施建设的相对落后使 得航空运输业的景气度持续向好 航空公司面临的竞争压力依然不减 随着高速公路路网的形成以及铁路的第六次大提速，铁路和高速公路 将从价格、密度以及服务质量上与民航进一步争夺在中短途运输市场 上的“中性消费旅客”。其次，管制的放松和天空的自由化，我国传 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 统航空公司将面临着低成本航空公司和外航的竞争，竞争压力越来越 行业指数 -12.25% 14.16% 209.86% 大。 上证综指 4.06% 26.68% 209.58% 在航线经营上，国内航线是我国航空公司的主要收入和利润 来源，国际航线几乎被外航所垄断 . 国内经济的持续快速增长导致国内航空需求旺盛，国内航线是我国航 空公司的主要收入和利润来源，但竞争一直都很激烈；在国际业务上， 我国航空公司缺乏高品质的舱位、完善的航线网络以及高端客户的销 售和服务经验，我国的国际航线基本上由外航垄断。06年外航占我 国国际和港澳旅客、货运市场份额分别为55%和68.6%。 航空公司对成本掌控能力在增强，经营效率逐步提高 三大机场仍然保持目前的格局，但竞争日益凸显 从全国范围看，近年来西部大三角机场的旅客吞吐量增速都在 15% 以上，西部大三角机场群日益成型，逐步具备与京津、珠三角、长三 角机场竞争的实力。从地区范围来看，京津地区大型机场不多，首都 机场占据了天时、地利，面临的竞争压力相对较小，但在长三角和珠 三角，机场密度较大，竞争日益凸显。 机场未来发展将呈现几个特点：机场将受益于枢纽航线建设和航 权开放；非航空业务收入将成为机场的重要收入来源；机场之间的竞 争将日益激烈，集团式扩张势头不减。 投资策略：在目前我国航空运输业大背景向好的情形下，航空运输 业的交易性机会主要来自于人民币升值的预期以及行业整合的预期。 只要人民币升值的趋势不改变，那么我国航空股是值得进行趋势投资 的；基础设施的特点以及机场的业务模式决定了机场的盈利波动相对 较小，机场股是稳健投资的好品种。重点关注：中国国航和上海机场 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业深度分析报告 目录索引 一、我国航空市场景气度依然向好4 （一）宏观经济快速增长：行业景气度向好的基本保证4 （二）民航基础设施建设相对落后：进一步提升行业的景气度 5 二、航空篇 6 （一）我国