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第二章 企业年金的运营方式 第一节 企业年金运营方式的比较 第二节 金融机构运营企业年金的方式研究 第三节 企业年金的发展趋势 第一节 企业年金运营方式的比较 (一)直接承付模式 直接承付模式是企业直接向本企业退休职工支付养老金。 具体操作方式： 这种模式中的养老金可以由企业事先积累一笔基金支付，也可以由企业从当期利润中支付。 采取直接承付模式的多是一些大型企业和行业，其目的在于更直接地控制和使用基金，因为企业年金基金的大部分将投资于本企业的股票。 该种模式下，企业一般通过内部的资金管理和会计部门负责企业年金基金的管理，而实际操作中的精算、法律与投资管理等涉及到较强专业领域的工作往往委托给相应的专家或金融机构来完成。 优点： 养老基金的投资运营时间稳定； 运作机理简单，涉及到的机构和利益主体较少，可以节约大笔委托代理费用。 缺点： 基金安全无法保证； 这种模式下无法建立起健康的企业年金治理结构，基金信息披露不充分，受益人的权益极易受到损害。 (二)保险合同模式 保险合同模式是指企业通过与商业保险公司签订“团体保险合同”，将企业和个人资产以缴费的形式转移到保险公司，从而取得保险公司养老保障承诺的一种形式。 运营特点： 由于采用集体参保的方式，团体年金保险的承保成本低。较大规模的团体年金保险还可以通过参保人员和保险公司的协商机制灵活地制定合同条款。 (三)基金会模式 基金会型模式要求养老金资产独立于举办企业的自有资产，由独立的基金会全权管理。基金会在法律上拥有养老金资产的所有权，但受益人必须是养老金计划的参加者。 特点： 基金会的治理模式主要包括以下两个原则：一是独立运作原则，基金会的剩余索取权与控制权分离，基金会仅享有在规定范围内的剩余控制权；二是社会监督原则。 (四）养老信托模式 该模式建立在金融信托法律关系基础之上，根据英美法系国家信托法的有关规定，养老基金作为信托财产，具有独立性与稳定性，形成一个独立的财产实体。 1.信托的定义 信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。 2.信托的基本特征 （1）以信任为基础，受托人应具有良好的信誉。 （2）信托财产及财产权的转移是成立信托的基础。 （3）信托财产具有独立性，信托依法成立后，信托财产即从委托人、受托人以及受益人的自有财产中分离出来，成为独立运作的财产。 ★区别于委托人未设立信托的其他财产； ★区别于受托人的固有财产； ★独立于受益人的自有财产。 （4）信托关系中存在三方当事人：委托人、受托人、受益人。其中，受托人是以自己名义，为受益人的利益来管理处分信托财产。 这种信托关系体现了五重含义： 一是委托人将财产委托给受托人后对信托财产就没有了直接控制权； 二是受托人完全是以自己的名义对信托财产进行管理处分； 三是受托人管理处分信托财产必须按委托人的意愿进行； 四是这种意愿是在信托合同中事先约定的，也是受托人管理处分信托财产的依据； 五是受托人管理处分信托财产必须是为了受益人的利益，既不能为了受托人自己的利益，也不能为了其他第三人的利益。 （5）受托人在管理信托财产时要履行谨慎义务。也就是说，受托人管理信托财产，要和管理自己的财产一样，尽心尽力。 （6）信托存续的连贯性。信托不因委托人或者受托人的死亡、丧失民事行为能力、依法解散、被依法撤销或者被宣告破产而终止，也不因受托人的辞任而终止，具有一定的连续性和稳定性。 3.养老信托模式的运营特点 在该模式下，受托人处于中心位置。举办企业年金计划既可以采取年金理事会受托模式也可以采取法人受托模式。 企业年金计划的管理主要包括账户管理、基金托管、基金投资三个方面，相应地涉及到账户管理人、基金托管人和投资管理人的职责。 1. 对计划受益人利益的保护 对计划受益人利益保护较完善的是： --养老信托模式和基金会模式 对受益人的利益保护机制相对较弱的是： --保险合同模式和直接承付模式 原因： 在养老信托模式和基金会模式中，从理论上说都确立了企业年金基金同雇主财产以及受托人自有财产相分离的原则，企业年金基金的独立性使得其有效地隔离了破产风险。 2. 同资本市场发展的互动关系 综合发达国家的经验，养老信托模式对资本市场的发展具有较大的催生和刺激作用。 原因： （1）信托财产的