日本企业集团的金融制度.pdfVIP

序 第二次世界大战结束时， 日本经济 已经濒临崩溃 。但是 ， 日 本仅用了 年 （至 年 ） 的 时 间 ，便 一 跃 成 为 世 界 第 二 大 经济强 国。这一段历史被称之为 本经济发展的奇迹”。 自 世 纪 年代 以来 ，尽 管 日本 经 济 一 直 持 续低 迷 ，但 是 ，没有人会否认这一段历史对于像 中国这样 的发展 中国家 的借 鉴意义 。在 日本经济高速增长期 ， 日本经济 的增长与 日本企业集 团的贡献是分不开 的，特别是集 团成员企业 当时所普遍采用 的金 融制度 主银行制度和相互持股制度更是备受世人关注 。 《日本企业集 团的金融制度 》一书正是力 图通过分析 日本六 大企业集 团 （三菱 、三井 、住友 、第一劝业银行 、芙蓉 、三和 ） 金融制度 的形成和发展过程 以及 当时特定历史条件所赋予该制度 的特质和功能，来考察这一制度 的变迁过程 ，论述这一制度存在 的合理性和变化调整 的必然性 ，以期对我 国的国有企业改革有所 启迪 。 日本企业集 团的主银行制度和相互持股制度是在 日本特殊 的 历史进程 中生成 、发展起来 的。一般传统上认为 ， 日本企业集 团 金 融制度 中的主 银行制度起源于 日本 战 时 的辛迪 加 （银 团）贷 款 ，而相互持股制度则是从 日本战后开始形成 的。我校 国际经济 研 究院的两位 中青年学者通过在 日本 留学期 间进行 的考察和对大 量资料进行 的分析 ，重新划分 了 日本企业集 团金融制度 的形成时 期 ，认为 以银行融资为主 的间接金融 的优先形成过程 ，可 以追溯 到 明治维新 以后 的 日本重化学工业化复兴时期 ，而相互持股制度 的形成可 以追溯到 日本 的战前时期 ，从而有助于理解这一制度存 在的合理性和变化调整 的必然性。 对于 日本企业集 团主银行制度和 相互持股制度 的功效 ，学 术 界在不 同的历史 时期有不 同的观 点 。在 日本经 济 的高速 增 长 期 ，学术界对此主要持肯定态度 ，而 随着经济环境 的变迁 ，两项 制度 的局 限性逐渐 显现 出来 。特别是 世纪 年代 日本 泡沫经 济崩溃 以后 ， 日本企业集 团的金融制度也呈现解体迹 象 ，否定 的 观 点开始 占据上风 。本书作者从制度变迁 的角度 ，运用微观经济 学 的价格理论 、信息经济学 的委托代理理论等基本原理重新评价 了 日本企业 集 团金 融制度 的功 效 ，指 出主 银 行制度 具有信 息生 产 、对借款企业救助和监督等三大功能 。实践证 明，相互持股制 度则在 防止企业被收购 、风 险分散 、扩大企业经营者控制支配权 等方面具有重要作用 。但是 ，两项制度功能的发挥必须具备合适 的前提条件 ，主银行制度在企业 资金短缺 ，并且证券 市场不发达 的条件下才有效 ，而相互持股制度则需要 以企业处于持续盈利状 态作为保证 。由此可见 ，随着外部经济环境和政策参数 的改变 ， 制度也必须作 出相应 的调整 。同时，本书作者提 出在 中国现实 的 经济条件下 ，主银行制度对于解 决银行惜贷 、中小企业融资困难 等 问题具有重要 的借鉴意义 。因此 ，主银行制度依然具有较大 的 发展空 间，相互持股制度则 因为约束条件更加严格而不能盲 目效 仿 。 对于相互持股制度 ，本书作者还运用价格理论和股价定价机 制作 了进一步研 究，分析 了相互持股制度抬高企业股价 的原理 ， 从特定 的角度探讨 了 日本泡沫经济膨胀 的成 因。这对于我 国经济 预 防泡沫 的膨胀也具有重要 的借鉴意义 。在此基础上 ，本书作者 还利用企业利润 的累积分布 函数和概率密度 函数分析 了 日本企业 集 团成员企业之 间通过相互持股制度分散风 险的效果 ，肯定 了相 互持股制度在企业持续盈利 的条件下可 以发挥 的积极作用 ，相信 这对于我 国特定企业 的改革与发展也具有重要借鉴意义 。 对外经济贸易大学副校长 刘亚　　博士 年