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2009年 12月 11日星期五
行业评级：
整体前景广阔，创新、效率成就超额增长
推荐（维持） — 医药行业 2010年投资策略报告
投资要点：
行业指数
4146 40000
行业整体保持稳定增长。今年前八个月，我国医药行业继续保持良
35
000
3646 30000 好的发展态势，生产销售继续稳步增长，规模以上企业实现收入 5484
25000
3146 亿元，同比增长17.96%；实现利润530亿元，同比增长15.48%，充
20000 分体现了行业稳定增长的特性。
2646
15000
2146 10000 上市公司业绩表现不俗。根据 Wind 资讯统计的数据显示，2009 年
5000 前三季度医药类上市公司业绩继续保持稳定增长态势，选择的83家
1646 0
2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2
1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1
8- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 医药类上市公司 2009 年三季度实现净利润 120.73 亿元，同比增长
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
医药 上证综合指数 20.87%；同期选择的1163家上市公司利润下降 1.17%，医药行业表
现远强于市场平均水平。
行业面临良好发展环境。医药行业是一个必需性行业，人口的增加、
相关报告：
《医药行业 2009 年中期投资策略 人口老龄化程度的加剧、城镇化率的提高、医疗保障体系建设都将
报告》 是医药行业未来持续增长的重要动力；在激烈的市场竞争中，我国
《医药行业 2009 年四季度投资策 医药行业的基础竞争力逐步提高：基础研发能力不断增强、部分产
略报告》 品相对竞争力提高，这些为行业未来的发展奠定坚实基础。
政策推出继续对行业形成有力支撑。目前我国医疗保障总体水平还
较低，这一建设还将持续相当长时间，这也将对行业的长期发展形
成有力支撑；未来药品价格政策主要方式将侧重于结构性调整，对
行业的负面影响十分有限;政策推出还将给予部分子行业及公司更
为广阔的发展空间。
继续保持一定估值溢价。全年部分医药股表现十分活跃，行业整体
齐鲁证券研究所
行业公司部 上表现平平：整体涨幅在23个板块中倒数第七；但从相对估值角度
来看，当前医药板块的动态 PE 为 37.82 倍，相对于整个 A
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