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我国创业投资机制建设的再思考 （原载《经济导刊》2000年第1期） 最近一段时期，理论界就创业投资机制建设提出了不少好的见解。经过一段时间的再思考，笔者认为，为积极稳妥地推进我国的创业投资机制建设，尚需要从以下六个方面作出艰苦努力： 一、“立足创业、资本经营、敢于冒险、谨慎运作”：以准确全面深刻的思想认识为我国创业投资机制建设奠定正确的理念 在企业生老更替迅速和高度专业化分工的现代市场经济社会，创业投资对于创业企业尤其是科技型创业企业成长的意义，不仅在于其能够提供承受高风险的创业资本以助其迅速发展和扩张，而且在于能够提供重要的增值服务以弥补创业家尤其是由技术专家出身的创业家在经营管理经验上的不足。正因为现代创业企业具有对资本支持和增值服务的双重需求，故美英等国在创业投资机制建设中均注重为创业企业提供资本支持与经营管理服务的双重职能定位。美国所以在有关政策法律中将创业投资公司界定为“企业发展公司”（Business Development Company），即是为了更鲜明地体现其“培育与辅导创业企业发展的宗旨”。 然而，我国目前关于创业投资的讨论仍多停留于资金供给层面，不少人甚至仅停留于“风险投资”这个不准确译名的字面理解，将其界定为“将资金投向蕴涵着失败危险的风险领域的一种投资行为，高风险、高收益”。导致一些人将风险当作了投资目的，以至于得出“不立足于风险就不是风险投资”的结论！ 其实，按照“创业资本是一种投资于极具发展潜力的高成长性创业企业并为之提供经营管理服务的权益资本”这一国际通行定义，创业资本投资于创业企业是因为其“极具发展潜力的高成长性”。尽管创业企业往往具有高风险性，但风险毕竟不是创业投资的出发点，更不是立足点，而只是不得不面对的现实。 从投资经济学角度讲，所有投资均可划分为安全投资（security investment）和风险投资（risk investment）两大类。前者系指已做留置与抵押担保的投资，故其收益具有确定性；后者系指未做留置与抵押担保的投资，故其收益具有不确定性。由于创业投资通常是以未做留置与抵押担保的方式即风险投资方式投资于创业企业，而且所投资创业企业相对于成熟企业而言又具有更大的不确定性，故创业投资不仅是一种风险投资，而且是一种高风险投资（high risk investment）。然而，根据辩证法揭示的“一事物区别于它事物的本质，不在于其普遍性，而在于其特殊性”的基本原理，创业投资区别于其它类型风险投资的本质，仍在于其“立足创业、资本经营、敢于冒险、谨慎运作”的特殊性。 所谓“立足创业”，即是寻求投资于真正具有创业性（venturing）的企业并为之提供有效的创业管理（venture managment）服务，来分享创业企业高成长带来的高收益。理解创业管理理论中的“创业”（venture）概念，既不能停留于日常用语中的“创业”层面，也不能停留于英文“venture”的日常意义。按照美国创业管理研究专家Zenas Block与Ian C.MacMillan在《企业创业》（corporate venturing）这部著作中的界定，所谓“创业”（venture），即“通过产品创新和市场创新创建新企业的过程”。其所以被称为“过程”，是因为“创业”并不仅仅意味着将企业开张起来就万事大吉。在创业企业发展成为成熟企业之前，“创业”一直在进行着。尽管广义“创业”概念还包括将一个有问题的老企业创建成一个重焕生机的新企业，但其“创建企业”的本质却是不离其宗的。 所谓“资本经营”，系指创业资本是以整个创业企业作为经营对象，通过资本支持与提供经营管理服务培育和辅导其快速成长，期待其发育成熟后以退出投资方式实现资本增值。创业资本既不直接投资于研究开发和通过产品经营获取产业利润，也不同于战略投资者通过长期持有所投资企业股权获取产业利润的分配或是谋求与其自身发展优势互补，更不同于证券投资者主要基于市场价格走势的判断决定买进与卖出。正因为创业资本是以整个创业企业作为经营对象，因此它不仅要考虑所投资企业的技术领先性、产品适销性，更要考虑创业企业管理团队的整体素质，毕竟技术与产品的不断创新和开发首先离不开“人”。尤其是在法律与市场环境欠佳的情况下，构架起一个能够有效激励人力资源开发的企业制度往往成为第一重要的因素。因此，具有资本经营优势的优秀创业投资家们总是懂得从“作为技术、产品、人才组织体系、企业管理制度与企业文化等多种要素之统一体”的高度去审视创业企业的成长性，并深知其使命就在于创造、培育和辅导出技术真正领先、产品富有生命力、人才组织体系健全、经营管理制度和企业文化优越因而具有远大发展前景的企业。认识不到这一点，就很可能陷入“技术决定论”的误区。如若将创业投