3创投基金证券基金立法比较.DOCVIP

创业投资基金与证券投资基金立法比较 (原载《金融研究》2000年第11期) 摘 要： 将创业投资基金和证券投资基金纳入《投资基金法》中进行统一立法，已经受到我国立法界的高度重视。然而，目前社会上所普遍流行的那种“既然创业投资基金和证券投资基金都是投资基金，则除了投资对象不同外，其设立与运作过程中所体现出的法律关系就应该完全相同”的看法，却很是值得商榷。为了研究制定出一部具有操作性的投资基金法，本文从立法目的、基金设立、运作与收益分配等二十个方面，对创业投资基金与证券投资基金在立法上的差异与区别，进行了详细比较。 关键词：创业投资基金；证券投资基金；立法 比较 Abstract：It has been paid high attention to draw up an unified investment fund law to regulate both venture investment fund and security investment fund. However,such a viewpoint as“venture investment fund and security investment fund should have the same legal relation since both of them are investment fund?is well worth discussion. In order to make a practical investment fund law,the legal differences between the the venture investment fund and security investment fund are compared in 20 aspects key words：venture investment fund；security investment fund；legal difference 早在九十年代初，中国人民银行等有关部门即开始着手起草《证券投资基金管理暂行办法》，在历经数年的修改后，该法规于1997年11月由国务院证券委员会颁布并由中国证监会组织实施。从1996年伊始，国家发展计划委员会等有关部门也开始着手起草创业投资基金行政法规。全国人大常委会甚至已经将《投资基金法》列入了本届人大的立法计划。随着投资基金立法工作的启动，社会各界关于投资基金立法的讨论也日趋热烈。但要制定一部操作性强的《投资基金法》，还有待于对创业投资基金与证券投资基金这两种性质炯然相异的投资基金所体现出的法律关系加以深入研究。从立法角度讲，创业投资基金与证券投资基金之间具有以下二十个方面的差异： 一、立法目的上的差异 证券投资基金与创业投资基金运作都涉及投资者权益问题，但由于证券投资基金所投资对象是在证券市场上公开流通的股票、债券、货币市场工具和期货期权等金融衍生工具，基金作为机构大户随时可能操纵市场，以侵害中小投资基金利益，故还存在一个如何防范其凭借资金优势操纵市场，以维护市场秩序，保护中小投资者权益的问题。因此，证券投资基金立法的目的是“通过规范基金的运作，保护基金投资者权益，并维护市场秩序”。与之不同的是，由于创业投资基金所投资的对象是尚未成熟到已经公开上市的创业型企业，因而并不存在一个操纵市场的问题；相反，由于创业投资基金与被投资创业企业之间存在着高度的信息不对称性，其权益随时有可能受到被投资创业企业的侵害。另一方面，基金通过支持创业企业发展和产业升级将给社会带来重要的外部经济性，因而属于国家应该给予特别鼓励的事业。所以，创业投资基金立法的目的是“一方面通过规范基金的运作，保护基金投资者权益；另一方面通过制订特别法律条款为其运作提供特别法律保护，以鼓励、扶持创业投资基金发展”。事实上，无论是美国的《小企业投资促进法》、英国的《创业投资基金计划》还是台湾的《创业投资事业管理规则》及其《促进产业升级条例》，都无一例外地体现了通过相关优惠政策的法制化和制订相应特别法律条款，来鼓励和扶持创业投资基金发展。 二、投资者构成上的差异 证券投资基金按投资对象的不同，可以分为以：1)从事高风险投资（high risk investment）的品种，如金融衍生工具投资基金；2)从事中度风险投资（medium risk investment）的品种，如股票投资基金；3)从事低风险投资（low risk investment）的品种，如债券投资基金；4)安全投资（security investment）如货币市场投资基金。以上四种证券投资基金，除了金融衍生工具投资基金主要仅适合于具有高风险承受力和高