提价周期将来临：2009年11月酒类经销商调研反馈.pdfVIP

行业动态 2009 年12 月7 日 食品饮料 研究部 袁霏阳 提价周期将来临 分析员 yuanfy@ 2009 年 11 月酒类经销商调研反馈 孙轶佳 联系人 sunyj@ 行业近况： 2009 年 11 月酒类市场经销商调研反馈汇总 2009年11月 北京 南京 无锡 上海1 上海2 厦门 深圳1 深圳2 云南 53度茅台 一批价 上升 上升 － 上升 上升 持平 上升 － 上升 52度五粮液 一批价 上升 上升 上升 上升 上升 － 上升 － － 价格（环比） 52度国窖157 一批价 － － － 持平 － － － － 持平 52度水井坊 一批价 － － － － － － － 持平 － 53度茅台 上升 无货导致下滑 － 无货 无货 上升 持平 － 上升 52度五粮液 － 无货导致下滑 上升 无货 无货 － 持平 － － 同比 52度国窖1573 － － － 上升 － － － － 下滑 52度水井坊 － － － － － － － 下滑 － 销量 53度茅台 上升 上升 － 无货 无货 持平 上升 － 上升 52度五粮液 － 上升 上升 无货 无货 － 上升 － － 环比 52度国窖1573 － － － 持平 － － － － 上升 52度水井坊 － － － － － － － － － 经销商 低 低 低 低 低 低 低 高 低 库存情况 终端 （团购、餐 低 低 － － － － 低 高 － 饮、商超） 进货意愿 高 高 高 高 高 高 高 低 观望 资料来源：中金公司研究部 评论： 茅台提价早于预期，体现酒厂对未来的积极判断。茅台将于2010 年1 月起上调53 度茅台出厂价60 元，提价时间早 于预期。我们认为这与消费税从严征收的压力、酒厂对经济形式的判断有关。目前，再库存和酒厂控量政策推升渠 道价格。同时，2010 年春节高端销量有望实现同比正增长，白酒基本面仍较为稳健。 高端白酒市场将进入提价周期。茅台是高端白酒行业的价格领导者，其他价格领导者（如五粮液）和价格跟随着（如 国窖1573 和水井坊）为使其产品价格仍处于高端梯队，仍将采取跟随提价的方式。所以，高端白酒在历经一年的修 整后，将再次进入提价周期。同时，前期五粮液、国窖1573 和水井坊已相继提高终端指导价，出厂价提高的时机已 较为成熟。 优选提价预期更长、销售更为稳健的企业。在品种选择上，优选销售情况更为稳健、提价预期厂的企业。我们主要 推荐五粮液、山西汾酒、贵州茅台和水井坊。五粮液，目前已提高团购指导价，未来提高零售渠道出厂价的可能性 较高，加上业绩保证和较多的催化剂，股价上涨动力较多。山