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　 第十章　财务综合分析与评价 　 本章主要介绍了沃尔评分法及杜邦分析法，从考试题型看，应以主观题为主，主观题的考点是杜邦分析法。 　本章重点难点：沃尔评分法及杜邦分析法的应用 第一节　财务综合分析与评价概述 一、财务综合分析与评价的意义　　 综合分析是对企业的各个方面进行系统、全面的分析，从而对企业的财务状况和经营成果做出整体的评价与判断。　　 （一）通过综合分析有利于把握不同财务指标之间的相互关联关系　 　（二）通过综合分析有利于正确地评判企业的财务状况和经营成果　 　二、财务综合分析与评价的特点　　 （一）全面性　　 在分析过程中，要关注到企业偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力等各个层面的内容。（二）综合性 　财务综合分析与评价不是各单项财务能力分析的简单相加，而是通过一定的技术方法进行的有机结合；在主要财务指标分析的基础上再对其辅助指标进行分析。　　 财务综合分析与评价有很多种思路和方法，其中最常用的两种方法是杜邦分析法和沃尔评分法。 第二节　沃尔评分法 　一、沃尔评分法的含义　　 沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合的财务状况。 二、沃尔评分法的主要思想　　 将分散的财务指标通过一个加权体系综合起来，使得一个多维度的评价体系变成一个综合得分， 　三、沃尔评分法的优缺点　　 优点：简单易用，便于操作。　　 缺点：理论上存在着一定的缺陷即未能说明为什么选择这7个比率，而不是更多或者更少，或者选择其他财务比率； 它未能证明各个财务比率所占权重的合理性；它也未能说明比率的标准值是如何确定的。　 　　四、沃尔评分法的分析步骤 （一）选择财务比率　　 在选择财务比率时应注意以下几点原则：　　 （1）所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、盈利能力、营运能力等的比率都应包括在内，　（2）所选择的比率要具有代表性，要选择那些典型的、重要的比率；　　 （3）所选择的比率最好具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财务比率减小时表示财务状况的恶化。 　（二）确定各项财务比率的权重　　 如何将100分的总分合理地分配给所选择的各个财务比率，是沃尔评分法中的一个非常重要的环节。　　 分配的标准是依据各个比率的重要程度，越重要的比率分配的权重越高。　 　（三）确定各项财务比率的标准值　　 财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比较标准。其中最常见的是选择同行业的平均水平作为财务比率的标准值。 （四）计算各个财务比率的实际值　　（五）计算各个财务比率的得分　 　计算得分的方法有很多，其中最常见的是用比率的实际值除以标准值得到一个相对值，再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。　 为了避免个别比率异常对总分造成不合理的影响，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限，即每个比率的得分最高不能超过其上限，最低不能低于其下限。 例如，某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，就不再采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方法来计算其得分，而改用80%或标准值60%除以实际值再乘以权重分数来计算其得分。 　（六）计算综合得分　　 将各个财务比率的实际得分加总，即得到企业的综合得分。　　 1.企业的综合得分如果接近100分，说明企业的综合财务状况接近于行业的平均水平。　 　2.企业的综合得分如果明显超过100分，则说明企业的综合财务状况优于行业的平均水平。　 　3.企业的综合得分如果大大低于100分，则说明企业的综合财务状况较差，应当积极采取措施加以改善。　　 在沃尔评分法的各个步骤中，最为关键也最为困难的是第二步和第三步，即各项财务比率权重和标准值的确定。 五、沃尔评分法的应用　　 见教材A公司2006年财务状况综合分析评价　 　【例题·单选】在沃尔分析法中，各比率相对值与比率权重的乘积为（ ）　 A.指标实际值　　B.指标标准值　　C.指标得分　　D.指标相对值　　 答案：C　　 解析：比率相对值＝实际值/标准值　　 比率得分＝比率相对值×比率权重 【例题·多选】下列关于沃尔评分法下，选择财务比率的说法正确的有（ ）　 　A.所选择的比率要具有全面性　　 B.所选择的比率要具有代表性　 C.在选择反映偿债能力的比率时最好选择资产负债率　　 D.在选择反映偿债能力的比率时最好选择股权比率　　 E.所选择的比率最好具有变化方向的一致性　　　答案：ABDE　 【例题·判断说明题】某行业股权比率的平均值为60%，但通常认为该行业的股权比率超过80%就太高了，那么如果某企业的股权比率实际值超过了80%，应采用实际值除以标准值再乘以权重分数的方法来