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工业 — 汽车 证券研究报告 — 板块最新信息 2011 年 3 月 31 日 汽车行业月刊 重点关注 1 季度盈利较好的公司 我们认为日本地震对国内自主品牌及国产化率较高的 合资车型冲击较小。预计 3 月份重点厂商批发量较好， A 增持 估计目前经销商库存处于合理水平。部分整车企业 1 季 度销量有望实现较好增长，盈利水平显著上升。我们建 议配置销量及盈利增长确定性较高的汽车股，预计估值 有望在季报公布前后逐步修复至 13-15 倍市盈率。 H 增持 支撑评级的要点 2 月国内汽车销售 126.7 万台，同比增长 4.6% ，其中 乘用车销量同比略增 2.6% ，商用车销量同比增长 11.6%。1-2 月累计销量同比增长近 10% ，乘用车和商 王玉笙 用车累计增速分别为 10.5%和 6.8%。 (8621) 6860 4866 分机 8523 yusheng.wang@ 1-2 月，1.6 升及以下乘用车(含微客)销量占乘用车总 证券投资咨询业务证书编号：S1300208010260 量比重同比下降 1.1 个百分点；但 1.6 升及以下的轿 车销量占轿车总量的比重比上年同期提高 1.8 个百 分点，该板块销量同比增速达 12.8% ，高于整个轿车 胡文洲, CFA 板块 9.7%的增速。 (8621) 6860 4866 分机 8520 eric.hu@ 2 月乘用车价格指数为 68.1 ，环比下降 0.7% 。价格指 证券投资咨询业务证书编号：S1300200010035 数在连续 3 个月环比回升后有所松动。但另一方面， 如日本地震导致部分日系汽车、零部件产能趋紧， 则可能减少降价促销，令市场价格企稳。 我们维持全年各板块的销量预测，预计 2011 年乘用 车销量同比增长 15%左右；商用车方面，卡车板块 增速放缓至 10%左右；客车销量预计同比增长 13% 左右。 估值 我们预计部分优质企业 1 季度销量及盈利将实现较 好的同比正增长，4 月股价有望在盈利调增和估值修 复的双重因素刺激下提升；建议适时买入，等待估 值恢复至 1