2012年上半年房地产市场研究报告.pptVIP

30 54 57 56 37 1265.3 1317.1 2685.7 2763.7 1082.6 500 0 1000 2000 1500 2500 3000 3500 10 0 20 30 40 50 60 2010年上半年 2010年下半年 2011年上半年 2011年下半年 2012年上半年 幵贩数量 幵贩金额（披露数据）：百万美元,右轴 数据来源：清科数据中心，研究 最近两年来行业并购高潮迭起，集中度呈现提升的趋势，也是去杠杆下股权融资的需要。但今年上半年经济低迷，并购数据有所回落 今年以杢行业幵贩数据回落 70.2% 72.2% 63.3% 62.4% 67.9% 65.5% 66.0% 63.8% 66.9% 63.2% 67.5% 65.7% 74.3% 75.8% 70% 68% 66% 64% 62% 60% 78% 76% 74% 72% 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 136家上市房企资产负债率处于高位，去杠杆的需求依然存在。但龙头房企低于行业平均水平，财务较为稳健 龙头房企资产负债率不上市房企平均资产负债率 136家上市房企平均资产负债率 万保招金平均资产负债率 51.6% 52.1% 48.4% 51.5% 47.2% 49.2% 49.7% 46.9% 50.2% 46.9% 49.9% 42.3% 43.1% 42.2% 35% 45% 40% 55% 50% 60% 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 剔除预收账款后龙头房企资产负债率不上市房企平均资产负债率 136家上市房企平均资产负债率 剔除预收账款） 万保招金平均资产负债率（剔除预收账款） 数据来源：Wind，研究 2.5% 2.2% 2.6% 11.3% 11.8% 13.3% 13.0% 10.4% 11.0% 13.3% 15.4% 14.8% 14.4% 11.8% 9.8% 12.7% 15.2% 16.0% 1.4% 0% 3% 9% 7.2% 6% 12% 15% 18% 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 内地136家上市房地产行业净资产收益率（ROE）下降，万保招金平均ROE好于行业平均水平 龙头房企平均ROE优于行业平均水平 136家上市房企平均ROE 万保招金平均ROE 数据来源：Wind，研究 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 行业短期金融性负债/现金 万保招金短期金融性负债/现金 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 数据来源：Wind，研究 1季报数据显示，房企偿付能力仍堪忧。但随着二季度销售数据攀升， 我们认为房企的偿付能力将逐步提升，现金流最差的时段正在远离 龙头房企短期偿付能力好于行业平均水平 上半年龙头房企拿地谨慎。随着成交回暖，部分房企拿地热情开始重燃 序号 万科 保利 招商 金地 时间 2012年1-3月 2012年4月 2012年5月 2012年6月 2012年1月 2012年2月 2012年3月 2012年4月 2012年5月 2012年1月 2012年2月 2012年3月 2012年4月 2012年5月 2012年1-3月 拿地面积 （万平米） / 22.71 19.29 23.98 47.48 17.09 13.05 25.24 / 20.48 7.77 4.75 14.11 / 85.1 拿地金额 （亿元） / 11.4 6.47 19.17 38 20.11 6.31 18.7 / 6.7 2.43 1.2 1.8 / 22.9 拿地城市 / 青岛、唐山、南充、贵阳 合肥、清远、廊坊 南京、广州、长沙 石家庄、佛山 武汉 西安 佛山 / 贵州 北京 天