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基于GARCH模型的沪深300指数收益率波动性分析姓名： 专业班级： 指导老师： 摘 要股票价格的波动性在理论界和实务界都是一个热点问题。本文借鉴发达市场的研究文献，运用GARCH模型作为工具,检验了沪深300指数日收益率的波动性的变化。研究结果表明：沪深300指数日收益率波动从时间上呈现出明显的可变性和集簇性,序列分布呈现尖峰厚尾等特点,并且存在明显的GARCH效应，表明过去的波动对未来的影响是逐渐衰减的；模型还存在明显的GARCH-M效应，说明收益有正的风险溢价；通过建立TARCH模型和EARCH模型，发现沪深300指数收益率存在明显的杠杆效应，这反映出在我国股指期货市场上坏消息引起的波动要大于好消息引起的波动。关键词：股指波动性ARCH模型GARCH模型CSI 300 Index Volatility Based on GARCH Model AnalysisAbstract:Stock price fluctuations is a hot spot in both theoretical circles and community of practice. Basing on the literature search of developed markets, this article tries to use GARCH model as tools, to test the daily return volatility changes of CSI 300 index. And the results indicate that CSI 300 index daily return volatility show variability from the time and a clear set of clusters of the sequence showed a fat tail distribution characteristics, and there exists significant GARCH effect, which indicates that the volatility of the past influence the future gradually decay. What’s more, there also exists obvious GARCH-M effect, which shows that the risk premium income does exist. Through the establishment of the model EARCH and TARCH, we found CSI 300 index significant leverage effect exists,which reflects the volatility of the stock index futures market in China caused by bad news easier than good news. Key words: Stock index futures volatility; ARCH model; GARCH model目录第1章前言11.1选题的背景和研究意义11.2研究对象11.3本文框架结构2第2章相关理论文献综述32.1国外研究成果32.2国内研究成果4第3章研究思路与实证分析63．1研究思路和方法63.1.1 ARCH模型63.1.2 GARCH模型73.2实证分析83.2.1 数据说明及统计性描述83.2.2 沪深300指数收益率序列的平稳性检验103.2.3 ARCH效应检验113.2.4 GARCH类模型建模13第4章 结论与分析17致谢18参考文献19附录20第1章 前 言1.1选题的背景和研究意义在2010年4月16日推出以沪深300指数为标的的股指期货合约之前，我国的股票市场还是一个单边做多的市场，投资者参与股市的方式只有一个，先买入，再卖出，并以此实现赢利。对于一个市场而言，这样的模式本身就有很大的缺陷。研究结果显示，如果一个市场缺乏卖空机制，一般会存在股价被高估的现象。推出沪深300指数的关键在于引入一种做空机制，投资者赢利不一定以股价上升为前提，相反股价下降也可能是投资者赢利的途径，也就是说股价的波动为投资者带来了更多获利的机会。投资者可以通过度量波动率来猜测他们可能接触到的风险有多大，同时了解波动性有助于其将股价界定在一个可能的范围内，当投资者认识到股价波动的规律，他就会对他的投资作出明智的决定。这就是为什么我们对估计股市的波动性充满兴趣。综合以上分析，研究沪深300指数收益率的波动性特征，有利于我们进一