我国证券投资基金业绩的实证研究与评价.pdfVIP

: 11 我国证券投资基金业绩的实证研究与评价 沈维涛 黄兴孪 ( 361005) : 本文应用国外基金业绩评价中普遍采用的风险调整指数法T- M 模型和 H- M 模型, 对我国证券投资基金的业绩进行实证研究实证研究表明:( 1) 经过风险调 整后, 我国证券投资基金的业绩总体上优于市场基准组合;( 2) 我国基金经理的良好业绩 是通过一定的证券选择来获得的; (3) 几种不同的评价指标对10 只基金业绩的排序结果 非常相近, 而且, 即使不考虑风险因素, 只根据基金净资产值的涨幅大小进行排序也具有 较高的参考价值 : 投资基金 业绩评价 实证研究 20 60 , , , , (Treynor,1965) 56, , / 0 , : D, ; , B , , (Sharpe,1966) , , , / 0 , , , (1966)34, , , , # 1968 (Jensen) (CAPM) , / 0 , CAPM 1958 1964 115, , 1966, (Treynor andMazuy) , 1 , , , 22 1 2001 9 22 ( T- M ), T- M , (Admati, Bhattacharya, Pfleiderer andRoss,1986) T- M , , c ( ) , (Cumby andGlem,1990) 15 1982 1 1988 6 ( 1987 ) , T- M , c , t , 1 T- M 2 H- M (Henriksson andMerton, 1981) B : B , B , 2 ( H- M ) 1968 1980116, 5% , c( ) ( - 0107) 11 c , 8 c ,62% , , (Roll, 1978) (Grinblatt, Mark andTitman,1989) CAPM , , , , , , , , ( CAPM), ,CAPM , , CAPM , (Market Anomalies) , , B , (Grinblatt andTitman, 1989) , , 1972 a CAPM , (Fama and French,1989) , , - (Car- hart,1997) , , 2 23 : 33 , , (Konand Jen,1978) (Hendricks,Patel and Zeck- auser,1993) (Grube,1996) , , 11 1999 5 10 , 10 , 1999 5 14 ) 2001 3 23 :( 1) 10 , 20 , ;(2), (1999 5) 192000 ), 21 56 , ¹ 2000 5