《财务管理》第六章证券投资管理.pptVIP

第六章 证券投资管理 学 习 目 标 了解证券以及证券投资的概念和种类； 了解证券投资的风险与收益； 掌握债券、股票以及投资基金的概念、特点以及各自的优缺点； 重点掌握债券估价和股票估价； 掌握证券投资组合的策略与方法。 （二）证券的种类 1．按照性质的不同，可以将证券分为凭证证券和有价证券 2．按照证券发行主体的不同，可以将证券分为政府证券、金融证券和公司证券 3．按照证券经济性质的不同，可以将证券划分为股票、债券和投资基金 二、 证券投资的概念与目的 （一）证券投资的概念 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获得红利或利息的投资行为和投资过程，是现代投资的重要形式。 （二）证券投资收益 1．证券投资收益常用的衡量指标 （1）息票收益率 息票收益率也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率。 （2）本期收益率 本期收益率也称当前收益率，是指支付的证券利息额对本期证券市场价格的比值。 （3）到期收益率 ①短期证券收益率是指持有至到期日，且到期时间在一年以内的证券收益率。 ②长期证券收益率是指持有至到期日，且到期时间在一年以上的证券收益率。 其中，p表示证券当期的市场价格； Fn表示证券在第n年的现金收入；n表示债券到期时的期限；i表示到期收益率。 【例6-4】2003年12月1日，昌盛公司以1000元的价格购入一证券，到期日为2007年11月31日。该证券在这四年中带来的现金收入分别为200元、300元、330元和400元，求该证券的证券收益率为多少？ 利用试误法可求得i约等于8%，即该证券的到期收益率约为8%。 （4）持有期收益率 持有期收益率的计算公式与到期收益率的计算公式基本相同，只是短期持有收益率不再是证券利息收入，而是持有期间利息收入； 长期持有收益率计算公式中Fn不再表示到期时的现金流量，而是表示证券出售时所发生的现金流量；n也不再表示债券到期时的期限，而是表示债券出售时的持有期限。 2．股票投资收益 （1）股票投资收益的构成 股息收入 资本损益 资本增值收益 （2）股票的收益率 股利收益率:根据预期现金股利除以当前股价计算 股利增长率 公式中R表示股票的总收益率；D1表示预期的现金股利；P0表示当前的股价；g表示股利增长率。 3．债券投资收益 （1）债券投资收益的构成 利息收益 资本损益 （2）债券投资收益的衡量指标 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率和赎回收益率等 计算到期收益率 方法是求解含有贴现率的方程，即： 【例】昌盛公司于2002年2月1日购入一面值为1 000元的债券，债券的票面利率为8%，每年的2月1日计息一次并支付相应利息，该债券于2007年1月31日到期。昌盛公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。 1 000=80×（p/A，i，5）+1 000×（p/s，i，5） 其中（p/A，i，5）和（p/s，i，5）可以分别通过年金现值系数表和复利现值系数表查表求得。 利用试误法求得i等于8%。 （三）证券投资风险与收益的关系 证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。他们之间成正比例的互换关系。 第二节 债券投资 一、 债券投资的种类与目的 （一）债券投资的种类 1．按照发行主体的不同，债券投资可分为国债、金融债券和公司债券 2．按照发行价格与面值关系的不同，债券投资可分为贴现发行债券、平价发行债券和溢价发行债券 3．按照利息支付方式的不同，债券投资可分为零息债券、固定利率的付息债券和浮动利率的付息债券 （二）债券投资的目的 短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益 长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。一般而言，债券投资通常适合于长期、稳健、偏于保守的投资者。 二、 债券估价 （一）债券价格的分类 发行价格 一是按面值发行、面值收回。 二是按面值发行，按本息相加额到期一次偿还 。