第四章 证券发行制度.pptVIP

中央财经大学法学院 中央财经大学法学院精品建设课程证券法 主讲人：郭　锋 其他讲授人：曹富国、曾筱清、胡晓珂、耿利航、肖丽娟 第四章 证券发行制度 一、证券发行种类与条件 二、证券发行方式 三、证券承销 承销与包销 绿鞋。又称超额配售选择权，是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以根据市场认购情况，在股票发行上市后的一个月内，按同一发行价格超额发售一定比例的股份（通常在15%以内），即主承销商按不超过包销额115%的股份向投资者发售，发行人取得按包销额发售股份所募集的资金。 四、招股说明书 招股说明书是发行时的重要文献。《证券法》第17条要求：“发行人应当依照法律、法规的规定，在证券公开发行前，公告公开发行募集文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅”，而按照《公司法》和《股票条例》的规定，发行人公告的公开募集文件中最重要的是招股说明书。 五、证券发行审核 募集、发行 我国台湾地区《证券交易法》将股票发行分为两个阶段：一为募集，一为发行。 “募集”是指发起人于公司成立前或发行公司于发行前，对非特定人公开招募股份或公司债的行为。 发行是指发行人于募集后制作并交付有价证券的行为 。 注册豁免 私募发行的注册豁免 是美国证券审核豁免制度中最为重要的一项制度。1933年《证券法》的第4（b）条规定:“与公开发行无关的发行人的交易，可以豁免注册。” 从1933年到现在，SEC已先后颁布了相当数目的规则、意见和不采取行动函，结合联邦法院的判例对豁免制度作出了规定。 发行条件 发行股票的股份公司其生产经营符合国家产业政策 发行的普通股限于一种，同股同权 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%。在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万元，向社会公众发行的部分不少于拟发行股本总额的25% 发起人在近3年内没有重大违法行为 信息披露制度 进入20世纪，信息披露制度在美国的证券立法中获得了巨大的发展与完善。引起信息披露制度在美国证券法中显著发展的导火索就是1929年美国股市的大崩盘。 1933年的美国《证券法》明确规定，除某些豁免和限制之外，所有的公司在向公众出售证券之前都应当向联邦证券交易委员会（SEC）提交注册报告书。 * * 股票发行。股票发行在目前中国法律上没有明确的界定，其实质应当是股票的创设， 即股份有限公司增加资本、向股东交付新股票的过程，无论是否涉及股东现金出资。实践中，股份有限公司的设立（无论是发起设立还是募集设立）、增资扩股、利润转增股本等都可能导致新股票的创设，构成了股票发行。 股票发行的条件 债券发行 基金发行。证券投资基金的发行，又称基金发行，是通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人管理和运用基金，从事股票债券等的投资方式。 公募发行和私募发行。按照发售对象和发售范围的不同，封闭式基金的发售方式可以分为公募和私募两种形式。公募发售又叫公开发售，指向不特定的社会公众发售基金的方式；私募发售是指面向少数特定的投资者发售基金的方式，发售的对象一般是有资金实力的机构和个人。 储架发行制度概述。所谓“储架发行”制度，就是针对投资金额较大、时间跨度较长的投资项目，上市公司在申请发行股票时，先登记备案，然后根据项目的实际需要，分次募集资金。实施储架发行制度，有利于进一步提高募集资金使用效率，同时减缓二级市场的压力，将很可能营造多赢的局面。 注册制：即 “公开原则”，指证券发行人在公开发行证券前，需按照法定程序向证券监管部门申请注册登记，并对所提供资料的真实性、完整性承担法律责任。 在注册制下，监管部门的权力仅限于审核发行人所提供的资料。 注册制是以信息披露制度为核心的一种监管制度。 注册制的代表是美国 我国的证券发行是指向社会公众或特定的人销售证券（股票与公司债券）的活动。 在我国，股票公开发行后即获得上市资格，股票上市后的公司成为上市公司。 美国1933年《证券法》：发行人在发行股票前要向证券交易委员会呈报注册申报书并申请注册。 注册申报书包括两部分内容：第一部分是公开说明书，第二部分是发行者的有关情况资料和图表。 说明书的内容包括：公司的资产和业务；拟发行的证券及其与公司其他证券的关系；公司管理层的状况；独立会计师签字的财务报表；高层管理人员的报酬。 说明书必须由公司高级管理人员签字，这些人包括：首席财务官、首席会计师和董事会的大多数成员。 招股说明书是说明书中最重要的文件。招股说明书通常作广义上的理解，包括公司为首次公开发行证券而制定的文件，也可以是通知、传单、广告、信函或其他形式的交流；可以是书面形式也可以通过广播或电台播出的内容。 公开发行申报材料的流程分成三段：（1）呈报注册申报书之前；（2）呈报注册