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企业债务资金运用与风险控制研究 【摘 要】债务资金风险问题虽然不是一个新兴的财务管理问题，但多年来却一直没有得到很好的解决，很多企业仍然处于债务风险的泥潭中难以自拔，特别是国内一些企业的这一问题也尤为严重。以当前企业所面临的困境为出发点，提出一些针对债务资金风险与控制的解决方案，分析了影响债务资金的规模风险、利率风险、结构风险、外汇风险等。关键字:债务资金风险；债务资金风险防范；资金运用；资金成本 一、绪 论 （一） 研究的目的和意义 随着社会主义市场经济体系的逐步建立和完善，我国的经济建设保持着持续稳定增长的态势。但在这持续稳定经济增长的另一面，部分企业却陷入了高投入、高负债、高风险、低效益的怪圈，造成经济增长速度和经济运行质量下降的强力反差。在市场经济条件下，企业竞争激烈，风险丛生，要使企业立于不败之地，一个重要问题就是控制避免风险的发生。这就要求企业要有一个健全的资本运行机制和采取强有力措施，以控制和避免风险的发生。就企业债务资金运用过程中的债务资金的成因?、债务资金运用存在的主要风险及控制风险的策略谈一点看法供商讨。 （二） 国内外研究现状 1. 国外研究现状 (1) 资本结构理论认为：总资本报酬率大于债务利息率，负债率越高，财务杠杆及负债抵税效应越大，企业价值越大，并且当负债率为100%时，企业价值最大 [1]。 (2) 权衡理论是对资本结构理论的改进，该理论考虑了企业存在的破产风险，即当100%负债时，企业价值不是最大。 (3) 激励理论主要研究融资结构和企业经理行为之间的关系。该理论认为，融资具有激励作用，融资结构会影响企业经理的工作努力水平和行为选择，进而影响企业未来现金收入和企业价值。 (4) 不对称信息理论。美国经济学家Ross运用不对称信息理论研究企业的融资结构，Ross假定企业经理对企业未来收益和投资风险有内部消息，而投资者没有，但知道对经理的激励制度，投资者只能通过经理传递的间接信息评价企业的市场价值。企业债务比率和资本结构就是将企业的内部信息传递给市场的一种信号工具。 2.国内研究现状 通过对债务资金运用国内文献的查阅和分析，现将有关研究债务资金运用的理论、方法总结如下: (1) 债务资金的概念性质和特征研究 主要从概念、性质、作用和特征角度对债务资金运用问题进行定性分析。 (2) 基于财务报表对债务资金的分析 主要运用资产负债率、负债权益比率、资产收益率、净资产收益率等财务指标，从企业偿债能力、盈利能力、发展能力、资金资产管理能力等方面分析和评价企业债务资金运用状态，这是国内普遍使用的分析方法。 (3) 企业债务资金运用主要指标分析 国内己有的方法对企业债务资金运用的研究主要集中在评价企业的资本结构和负债结构。从下面几方面综述有关对企业资本和负债结构的研究方法: ① 财务杠杆效应。财务杠杆反映了企业的每股收益变动对息税前收益变动的响应程度。 ② 自有资金收益率。反映了企业所有者的投入和产出关系，可以用来确定企业的最佳资本结构和负债结构。 ③ 资金成本该方法通过对企业资金成本的研究，合理选择资金来源，确定和优化资金结构，降低资金成本，减少财务风险，提高企业价值。 二．企业债务资金运用与风险控制基本理论 （一） 企业债务资金风险的含义和特征 1. 企业债务资金风险的含义 企业债务资金风险是指企业使用债务时所增加的风险。债务资金的运用带来的利益并非轻易地就能获得。企业在经营活动中要对债权人负责，保证资金不断增值。企业对外负债要付出一定代价即利息、商业折扣等，企业必须按时支付。否则，会影响企业信誉及资金成本。 2. 企业债务资金风险的种类和特征 (1) 企业债务资金风险按照发生的原因可分为：现金性债务风险和收支性债务风险。① 现金性债务风险是指企业在特定时点上，现金流出量超出现金流入量而产生的不能偿付债务本息的风险。 其特征是: a 它是一种个别风险，表现为某一项债务不能偿还，或者某一些收入和费用当期不能即时偿还。因此，这种风险对企业以后各期债务资金运用影响较小。 b它是一种支付风险,与企业收支是否盈余无直接关系。根据权责发生制原则，企业的某些收入和费用当期不能收现或付现，即使收支相抵有利润，也并不等于企业现金净流入。 c 它是由于资金调度不当或资金结构不合理引起的。收益率较低时安排了较多的债务，将会在某个时期出现偿还高峰。 ② 收支性债务风险是指企业在收不抵支情况下出现不能偿还到期债务本息和股东报酬的风险。 其特征是: a 它是一种整体风险，即对全部债务的偿还和股利的支付都产生不利影响，它与某一具体债务或某一时点上的债务偿还无关。 b 它不仅仅是一种支付风险，而且意味着企业经营失败