广发证券--钢铁行业2009年四季度策略：内需稳步复苏,钢价温和上涨.pdfVIP

行业跟踪分析报告 2009年 09月 20日 钢铁行业 2009年四季度策略 行业评级 前次评级 持有 内需稳步复苏，钢价温和上涨 谢军 研究员 冯刚勇 研究助理 马涛 研究助理 行业走势 电话：020663 020804 0101820 eMail：xj@ fgy@ mt@ 钢铁产量难有明显下降 从 5 月份开始，我国钢铁产量不断增加，并屡创新高。8 月，铁、钢、 产量高达 4931 万吨、5232 万吨、6198 万吨，同比大幅增长 22.5% 、 22.0% 、22.89% ，产量创历史新高。虽然 8 月份钢价大幅下跌，但多 数钢厂仍有微利，目前钢厂限产意愿都不强。尤其是大钢厂限产成 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 本高、社会责任大，除非出现明显亏损，否则不会轻易限产。 行业指数 6.48% 11.06% 66.22% 国内需求稳步复苏 上证综指 5.13% 7.23% 61.42% 随着国家经济刺激政策逐步落实，宏观经济复苏迹象明显，钢铁下 . 游基建、汽车、家电、交通运输等行业快速走出低迷，房地产、机 械行业形势也日趋好转，国内钢材需求总体向好。 钢价反弹是大概率事件 我们认为四季度钢价温和上涨为大概率事件，钢价有望从10月份开 始逐步反弹，但由于供过于求的压力仍在，反弹力度不会太大，估 计难以超过8月初高点。钢价上行的主要支撑包括：1、下游总体需 求很可能持续向好，房地产需求将逐步释放；2 、四季度钢厂设备年 修，将部分减少钢铁产量；3、目前钢价已接近成本，成本有一定支 撑作用；4 、外围需求逐步好转，国际钢价稳健反弹，给国内钢价提 供了良好的外部环境。 三季度是行业盈利高点 一季度大中型钢厂亏损约34.32亿元，吨钢利润约-35元/吨；二季度大 中型钢厂盈利约33.13亿元，吨钢盈利约34元/吨；7月份盈利约102亿 元，吨钢盈利265.6元/吨，估计8、9月份盈利也将好于二季度水平。 四季度钢价表现难于三季度相媲美，行业可能保持微利状态，但盈 利水平可能好于二季度。 行业投资策略 四季度内需将继续向好，但出口贡献仍不会太明显，行业供需矛盾 依然存在。钢价虽能温和上涨，但盈利能力已不可与三季度相提并 论，行业估值优势也不再明显。继续维持行业“持有”评级。 同时我们认为部分基本面良好的上市公司可能有交易性机会，建议 重点关注。1、业绩稳定的公司：武钢股份、新兴铸管、大冶特钢； 2 、资源类钢铁公司：酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份；3 、业绩改 善弹性大的公司：鞍钢股份、太钢不锈；4 、长材类公司：酒钢宏兴、 八一钢铁、三钢闽光、莱钢股份；5、受益于并购重组的企业：韶钢 松山、杭钢股份、本钢板材、柳钢股份。 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。 行业跟踪分析报告 目录索引 一、钢铁产量难有明显下降……………………………………..….4 （一）钢铁产量居高不下………………….………………………………….