可转换公司债券融资及其风险防范.docVIP

期末论文 ? ? ? 题 目：学?? 院：专 业 班 级：??? 09双学位会计4班? ?? 学 生 姓 ????? ? ? ?? 指 导 老 师：??? ? ?? ? 二○一 二 年 五 月 摘 要 可转换公司债券是一种具有债券和股票双重属性的混合型证券。作为一种新型的融资工具,它克服了原有传统融资工具的一些弊端,而且为投资者提供了更为广阔的选择空间。给企业理财带来了新的观念、新的视野。当然可转换公司债券融资热潮背后也存在发行失败风险、转换失败风险及利率和汇率风险等一系列的风险.本文首先通过对可转转公司债券的概念的了解，借鉴前人对可转换公司债券融资风险的研究，同时借助于在会计学中所学的知识，提出了几个防范可转换公司债券融资风险的措施。 关键词：可转换公司债券；融资风险；风险防范目 录 摘 要 I 目 录 II 一、可转换公司债券的概述 1 二、可转换公司债券的特性 1 2.1、可转换公司债券的债权性 1 2.2、可转换公司债券的股权性 1 2.2、可转换公司债券的期权性 1 三、可转换公司债券融资分析 2 四、可转换公司债券融资风险 2 4.1、转债发行失败风险 2 4.2、股票上市失败风险 2 4.3、可转换公司债券转换失败风险 3 五、可转换公司债券融资的风险防范 3 5.1、发行人对自身有一个理性的认识 3 5.2、慎选发行时机和投资项目 4 5.3、合理设计可转债要素 4 5.3.1、合理确定票面利率 4 5.3.2、合理确定及调整转股价格 4 5.3.3、合理确定转换期限 4 5.3.4、合理设计赎回、回售条款 4 5.4、提高抗风险能力 5 结束语 5 一、可转换公司债券的概述 可转换公司债券(以下简称转债)是指一种发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定条件可以转换为股票(通常为普通股)的公司债券。它是70年代后期诞生于西方证券市场上的一种金融衍生工具，是公司债券与股票的融合与创新，兼具债券和股票期权双重属性。一方面它具有公司债券的一般特征，持券人可以得到稳定的利息收人和到期收回本金的权利;另一方面它又具有股票期权性质，投资者在购人可转换公司债券的同时也获得了在一定时间按一定价格将可转换公司债券转换为股票的权利。 可转换公司债券是可转换证券中的一种。除此之外，可转换证券还包括可转换优先股，可转换政府公债等。可转换公司债券是国际金融市场上较为成熟和通行的金融品种。 二、可转换公司债券的特性 2.1、可转换公司债券的债权性 可转换公司债券的债权属性表现在为投资者提供了固定利率的收益，其利率一般低于同等级的普通债券。在到期日没有转换成公司股票的可转换债券就应象普通债券一样必须偿还本金。对筹资者而言，在转股之前是公司的一项债务，必须按约定支付利息，并且利息可以在所得税前扣除，对于到期未转换成股票的可转换公司债券应归还本金。 可转换公司债券属于次等级信用债券，其发行不同于普通债券需要担保，信用评级。在清偿顺序上，同普通公司债券，长期贷款等具有同等的清偿要求权。不过清偿顺序一般排在公司债券之后。但优于可转换优先股、优先股、普通股。 2.2、可转换公司债券的股权性 一般而言可转换公司债券的成功与否不仅仅看发行的成功,而且要看转股的成功。因此可转换公司债券的成功一般都以能够大比例转换成股票为标志。所以，可转换公司债券常常被西方投资家称为“秘密的股权融资方式”。投资者正是到它转换成股票的潜在价值才肯以低于普通债券的利率水平去购买可转换公司债券。所以在投资者将可转换公司债券转换成公司股票以前，是公司潜在的股东，一旦转换实现，就成为公司的实际股东，享有同原有股东一样的权利，承担一样的责任。因此，投资者通常把可转换公司债券视为“准股票”。 2.2、可转换公司债券的期权性 可转换公司债券是普通债券附上不可分割认股权证的复合证券。而认股权证实际上是看涨期权。当然它又不同于通常所说的看涨期权。看涨期权提供给投资者按约定价格转换成股票的权利，这样使投资者充分享受了股票价格上涨的潜力。同时这种转股机会只是权利，而不是义务。因此投资者在股票市场价格不利的情况下可以不行使转股权利，而仍能获取固定的收益。 当然投资者享有这种权利不是没有代价的，其代价就是可转换债券与普通债券相比票面利率较低而带来的利息损失，这相当于期权费。筹资者承担了义务也是有收益的，那就是以低于普通债券利息水平筹措到相同的资金，少支付的利息当于收取的期权费。 三、可转换公司债券融资分析 从公司角度，通常的融资方式可分为两种，即债权融资和股权融资，其中债权融资主要是指银行借贷和发行普通债券，为到期还本付息的融资行为，而股权融资通常是指首次发行股票、增发或配股。对于可转换债券来说，因为它兼有股性、债性和期权