第4章_资金成本和资金结构.pptVIP

  1. 1、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。。
  2. 2、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载
  3. 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
  4. 4、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
  5. 5、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们
  6. 6、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
  7. 7、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 图 不同资本结构下的每股收益 每股收益(元) 息税前利润(万元) 负债=0 负债=5 000 每股收益无差别点 每股收益无差别点法 * * ★ 每股收益无差别点:使不同资本结构的每股收益相等时的息税前收益。在这点上,公司选择何种资本结构对股东财富都没有影响。 计算公式: EBIT* ── 两种资本结构无差别点时的息税前收益; I1,I2── 两种资本结构下的年利息; N1,N2── 两种资本结构下的普通股股数。 每股收益无差别点法 * * ★承前例:ABC公司两种不同资本结构下的无差别点计算如下: EBIT* = 10 000 000(元) 每股收益无差别点法 * * 习题1 双龙公司初创时有如下三个筹资方案可供选择,有关资料如下: 筹资 方式 筹资方案1 筹资方案2 筹资方案3 筹资额 资本成本(%) 筹资额 资本成本(%) 筹资额 资本成本(%) 长期借款 债券 优先股 普通股 80 200 120 600 6 7 12 15 100 300 200 400 6.5 8.0 12 15 160 240 100 500 7.0 7.5 12 15 合计 1000 1000 1000 * * 习题1答案 双龙公司资金成本计算如下: 方案1的综合资金成本=8%×6%+20%×7%+12%×12%+60%×15%=12.36% 方案2的综合资金成本=10%×6.5%+30%×8%+20%×12%+40%×15%=11.45% 方案3的综合资金成本=16%×7%+24%×7.5%+10%×12%+50%×15%=11.62% * * 假设东兴公司目前有资金75万元,现因生产发展需要准备再筹集25万元资金,这些资金可以利用发行股票来筹集,也可以利用发行债券来筹集。下表列示了原资金结构和筹资后资金结构情况。 习题2 * * 东兴公司资金结构变化情况表 单位:元 筹资方式 原资金结构 增加筹资后资金结构 增发普通股(A) 增发公司债(B) 公司债(利率8%) 普通股(面值10元) 资本公积 留存收益 资金总额合计 100000 20000O 250000 200000 75000O 100000 300000 400000 200000 1000000 35000O 200000 250000 20000O 1OO0000 普通股股数(股) 20000 30000 20000 注:每股发行价格25元,增发10000股 解: EBIT- EPS分析实质上是分析资金结构对普通股每股盈余的影响,详细的分析情况见下表。 * * 东兴公司不同资金结构下的每股盈余 单位:元 项 目 增发股票 增发债券 预计息税前盈余(EBIT) 减:利息 税前盈余 减:所得税(50%) 税后盈余 普通股股数 每股盈余(EPS) 200000 8000 192000 96000 96000 30000 3.2 200000 28000 172000 86000 86000 20000 4.3 * * [( -I1)(1-T)-D1]/N1=[( -I2)(1-T)-D2]/N2 代表每股盈余无差异点处的息税前盈余; I1 I2代表两种筹资方式下的年利息;D1,D2代表两种筹资方式下的优先股股利; N1,N2代表两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。 根据例题中东兴公司的资料代入上式得: [( -8000)×(1-50%)-0]/30000 =[( -28000)×(1-50%)-0]/20000 求得: = 68000(元) 习题2 * * 习题2 * * 资本结构决策方法的运用 核心的问题是:①依据决策的要求,选择决策方法;②根据资料,按照决策方法的操作要领,准确计算相关数据;③以风险观点、资金成本观点和企业价值最大化观点,按照最佳资本结构的判断标准进行分析评价,决策筹资、投资方案的最佳资本组合。

文档评论(0)

考试资料文库 + 关注
实名认证
文档贡献者

该用户很懒,什么也没介绍

1亿VIP精品文档

相关文档