全球宏观经济图册（2012年7月）.pdfVIP

     证券研究报告 | 宏观研究 定期报告 全球宏观经济图册 2012 年8 月2 日 2012 年 7 月份 主要预测 中国：经济见底信号渐渐清晰 % 11 12E GDP 9.2 8.1 7 月中国 PMI 指数 50.1% ，维持上月回落趋势，连续3 个月出现下滑，不过， CPI 5.4 2.7 季调后 PMI 数据已连续两月回升，增幅在本月近一步增加。这反映了稳增长 PPI 6.0 -0.3 社会消费品零售 17.1 15.5 政策的效应正逐步显现，从 PMI 指数走势看中国经济回落趋稳的态势更加明 工业增加值 13.9 10.5 确。库存指数继续萎缩，预计补库存行为会支持未来经济增长。此外，受政策 出口 20.3 10.3 进口 24.9 9.5 稳增长影响，三季度工业增速将缓慢回升。稳增长是目前政策的主基调，我们 固定资产投资 23.8 19.5 依然认为政策着眼点是通过投资带动经济，主要投资领域还是铁路、城市基础 M2 13.6 14.0 设施以及农田水利方面。两次降息后，货币政策明显放松，固定资产投资资金 人民币贷款余额 15.8 14.9 1 年期存款利率 3.50 3.25 到位情况已逐步改善，因而三季度将是政策起效和需求回升的验证期。从我们 1 年期贷款利率 6.56 6.31 预测的 7 月主要宏观数据情况推测，经济见底的信号可能会渐渐清晰。 人民币汇率 6.30 6.24 最新数据（6 月） 美国: 复苏疲弱信号频发 货币政策预计保驾护航 工业 9.5 7 月 ISM 制造业指数读数为 49.8% 。虽然低于 50%的读数并不直接意味着美国 城镇投资 20.4 零售额 13.7 整体经济将陷入萎缩，但是，经济下行风险明显加大。外围风险和内部财政悬 CPI 2.2 崖担忧夹击下，疲弱的数据已经蔓延至制造业。6 月 ISM 服务业指数显示美国 PPI -2.1 资料来源：CEIC、招商证券 非制造业扩张速度放缓。下降的 ISM 服务业指数与近期大多数差于预期的经 济数据都反映了美国经济增长或减速的风险。进入二季度后，美国经济数据明 赵文利 显转弱，欧债危机愈演愈烈，另外，考虑到经济或跳入“财政悬崖”，美联储 852 wenlizhao@ 采取进一步刺激性货币政策的必要性增加。美联储暗示或推出新的货币政策可 S1090511040016 能的时点为 8 月的全球央行会议或 9 月 12 日的美联储议息会议。 谢亚轩 86-755 欧洲：等待欧洲央行行动 xieyx@ S1090511030010 近期欧债危机的变化较大，先是西班牙地方政府向中央政府的求援，加上西班 牙银行救助案谅解备忘录缺乏可操作性的细节再度引起市场对西班