《中级财务管理——杨丹主编》考点复习笔记总结.docVIP

第一章 1.3.1 本书的公司价值理论基础 (1)现值分析理论 现值分析一般包括三个因素：企业投资或筹资活动的有效期，即现金流量的时间域，发生在各个时点的现金流量，以及平衡不同时点现金流量的投资收益率（为个别收益率或称贴现率能正确地反映未来现金流量的风险以及相应于其他投资机会的机会成本）。 图1-1 基于拉帕波特的公司价值创造驱动因素 （2) 公司治理 迈尔斯（2004）认为，公司价值可以用公司价值平衡表表示，如下： 实物资产 债务价值 运营收益 权益价值 成长机会 外部投资者价值 经理人代表内部股东价值 合计：公司总价值 合计：公司总价值 （3)竞争战略与价值链理论 波特的竞争理论提供了从战略角度认识价值创造动因的基本思路，他认为只有战略和核心竞争力才能带来价值增加。同时也从价值链角度提出了价值创造的新思路和可行的分析方式 价值活动分为两大类：基本价值活动和辅助价值活动 （4）财务管理框架 详见P-12 公司价值的计算公式： 其中：TV—公司价值，FCFt—在t时期内企业自由现金流量，Vt—t时刻公司的残值，WACC—加权资本成本。 1.3.3基于价值创造的财务理论的优势 (1)把内部管理创造价值和市场价值评价结合起来。 (2)充分考虑了风险和价值的权衡。(3)可以根据不同主体的风险因素确定不同的评价框架。(4)可以实现股东利益的协调和投资者保护。 第二章 2.1.1哈佛分析框架：它主要包括战略分析、会计分析、。财务分析和前景分析四个部分。图详见P-19 2.1.2 战略财务报表分析的具体实施步骤 1识别特定行业的经济特征 2识别公司可以获得竞争优势的特点战略 3理解和调整财务报表4分析盈利性和风险5评估公司价值 2.2.1 识别行业经济特征 （1）零售业 行业门槛低，需要投入资产少，销售利润率较低 （2）制药业 行业门槛高，销售利润率较高，业务风险较大 （3）电力公司 资本密集，需要投入资产较多，销售利润率较高 （4）商业银行 销售利润率较低 2.2.2 研究行业经济特征的工具 1、价值链分析（相应行业创造、生产、分销和服务各种活动） 2、波特五力分类——买方的力量（购买者溢价能力）、卖方的力量（即供销商溢价能力）、现有公司之间的竞争、新进入者的威胁、替代产品的威胁。 3、经济特征框架——需求、供给、生产、市场营销、融资 2.4.1 比率分析 （1）盈利性分析，两个盈利性指标：A.资产收益率（ROA）；B.普通股股东权益收益率（ROE） ①资产收益率 ②资产收益率的分解 = × ③销售利润率 ④资产周转率——A.应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款 ——B.存货周转率＝销货成本/平均存货 ——C.固定资产周转率=销售收入/平均固定资产 ⑤普通股股东权益收益率 通股股东权益收益率=（净收益—优先股票红利）/平均普通股股东权益 普通股权益收益率＝资产收益率×普通股收益杠杆×资本结构杠杆 普通股净收益/平均普通股收益={（净收益+税后利息费用）/平均总值产}×{普通股净收益/（净收益+税后利息费用）}×平均总资产/平均普通股股东收益 2.4.2 价值分析 1、企业的整体价值——企业的整体价值观念主要体现在以下四个方面： 　　（1）整体不是各部分的简单相加 　　（2）整体价值来源于要素的结合方式 　　（3）部分只有在整体中才能体现出其价值 　　（4）整体价值只有在运行中才能体现出来 2、企业的经济价值 　　经济价值是经济学家所持的价值观念。它是指一项资产的公平市场价值，通常 用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。 （1）市盈率（P/E）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利=（1+收益增长率） ÷（权益投资者要求收益率-收益增长率） 例：T公司的EPS为1.35元, 可比公司H公司为全权益公司，市盈率 = 14.8。估计T公司的每股股权价值， 解: 市盈率估值:：每股股权价值 = 1.35 X 14.8 = 19.98 元 （2）市账比又称市净率（P/BV）——市账比=市场价值/账面价值=市价/净资产 市场价值与账面价值比率={1.0+（期望的普通股权益收益率—权益资本成本）}÷（权益资本成本—普通股权益增长率） 2.4.3 EVA指标 ＥＶＡ是指超过投资者必要资本成本的投资报酬，计算公式为： ＥＶＡ=投入资本×（投资资本报酬率-加权平均资本成本） =投入资本×投资资本报酬率-投入资本×加权平均资本成本 =调整税后的净营