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第二章 资本市场的金融工具 学习目标： 1、掌握资本市场基本金融工具种类及特点； 2、掌握衍生品基本类型，重要衍生品产品。 3、了解衍生品新类型。 教学计划：共3学时。 其中：讲授3学时；学生实践0学时。 资本市场是金融市场的重要组成部分,其基本功能是实现并优化投资与消费的跨时期选择，一般将资本市场视同于证券市场。 投资银行主要活跃于资本市场，因此，有必要系统地掌握资本市场的金融工具。 资本市场存在各种各样的投融资工具，其中一部分是基本的金融工具,还有一部分是在基本工具或基础资产基础上而扩展和衍生的金融产品。 第一节 基本金融工具 基本的金融工具主要包括股票、债券和投资基金等，其他工具一般是在基本工具基础上的创新和延伸。 一、股票 （一）定义 （二）基本特征 1、不可偿还性 2、收益性 3、参与性 4、流通性 5、价格波动性 （三）股票的类型 1、权利 （1）普通股 （2）优先股 优先权的体现。 优先股权利的限制。 2、绩效和风险特征 （1）成长股 （2）蓝筹股 （3）收入股 （4）概念股 （5）投机股 （6）周期股 （7）垃圾股 3、是否记名 （1）记名股票 （2）不记名股票 二、债券 在12世纪末期的威尼斯共和国已经出现了债券 到19世纪，资本主义经济的迅速发展，造就了一批早期的以承销和交易债券为主要业务的投资银行（美国）。 在20世纪70年代以前，人们对债券的看法不同于今天。 最初，两种基本形式：（1）直接债券；（2）可转换债券。 投资者购买债券的目的简单：（1）获得固定收益；（2）可转换成公司普通股以求利润。 70年代初，所谓的“债务爆炸”时，债券得到迅猛发展。原因： （1）赢得机构投资者的广泛关注； （2）欧洲债券市场也得到了迅速发展； （3）高的通货膨胀率以及延续的利息税收优惠制，增强了固定收益债务融资的吸引力。 1979——1985年间，历史性高利率对经济的困扰引起了信贷市场的巨大波动，也造成了债券价格和收益的大幅度起伏。这种波动给投资者带来了风险，他们发现新兴的债务工具在许多时候如同股票一样动荡不安——金融创新。 （一）概念 债券是指政府、企业以及金融机构等机构直接向社会借债筹集资金时，向投资者发行并承诺按一定利率支付利息、偿还本金的债权债务凭证。 债券的要素包括期限、面值、利率、税前支付利息、求偿等级、限制性条款、抵押与担保、选择权（如赎回和转换条款）等。债券的本质是债权债务关系的证明书，具有法律效力，它代表了债券持有者与发行者之间的债权债务关系。 （二）特征 1、偿还性 2、优先求偿权 3、流动性 4、收益性 5、违约风险较低 6、具有更多的选择权 （三）类型 80年代以前，债券市场划分得相当清楚。后来，各市场方开始相互渗透，取长补短。 各种情形下，投行都无一例外地扮演了传导新观念和新技术的角色。 1、根据发行主体 在市场变得越来越复杂之前，债券市场主要可根据发行主体划分。 （1）企业（公司）债券 （2）政府债券 （3）金融债券 思考：债券是如何变得越来越复杂的？ 2、按收益 （1）固定利率债券 （2）浮动利率债券 如:LIBOR+1/8% （3）指数债券（Indexed Bonds） 挂钩办法通常为：债券利率=固定利率+通胀率+固定利率x通胀率 （4）零息债券（Zero-Coupon Bonds） 该债券价格对利率极为敏感。 （5）高收益债券（垃圾债券） 是指信用等级低于Ba级（或BB级）的债券（即低于投资级别），是一种高风险、高利率的债券。 高收益债券的购买者大多数为机构投资者，如保险公司、共同基金和储蓄贷款协会。 3、按抵押担保状况 （1）信用债券（Debenture Bonds） 担保物—信用。 （2）抵押债券（Mortgage Bonds） 担保物——不动产。 注：次贷抵押债券 （3）担保信托债券(Collateral Trust Certificates) 担保物——动产或有价证券。 （4）设备信托债券(Equipment Trust Certificates) 担保物——设备。 4、按内涵选择权 （1）可赎回债券（Redemption Bonds） （2）偿还基金债券（或偿债基金债券 Sinking Fund Bonds） （3）早兑条款债券 （4）可转换债券（Convertible Bond） 可转换债兼具筹资和规避风险的双重功能，比单纯的筹资工具（如股票、债券等）及风险工具（期货、期权等）更具优势。 从期权的观点看，可转换债券包含了一个股票的看涨期权。 （5）带认股权证的债券 5、发行地域 （1）本国债券 （2）国际债券 外国债券。 欧洲债券